20260410-国贸期货-宏观专题报告_能源价格走高带动PPI同比转正_6页_807kb

能源价格走高带动PPI同比转正 - 总结

核心内容

2026年4月10日，国家统计局公布数据显示，中国3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%；PPI同比上涨0.5%，环比上涨1.0%，为2022年10月以来首次转正。整体来看，CPI同比涨幅有所回落，PPI则实现由负转正，显示出价格体系的结构性变化。

主要观点

CPI同比涨幅回落

• 3月CPI同比上涨1.0%，低于市场预期，较前值1.3%回落0.3个百分点。
• 核心CPI同比上涨1.1%，涨幅较前值缩小0.7个百分点，表明非食品价格对整体CPI的支撑作用减弱。
• CPI环比由涨转降，主要受食品和服务价格季节性回落影响。

食品价格回落

• 食品价格环比下降2.7%，影响CPI环比下降约0.48个百分点。
• 鲜菜、鲜果、猪肉、鸡蛋、水产品价格分别下降10.1%、3.3%、7.3%、3.4%、2.6%。

服务价格回落

• 服务价格环比下降1.1%，影响CPI环比下降约0.51个百分点。
• 飞机票、交通工具租赁、旅行社收费价格分别下降29.5%、18.9%、14.2%，合计影响约0.34个百分点。
• 宠物服务、车辆修理与保养、家政服务价格分别下降10.1%、9.4%、4.9%，合计影响约0.14个百分点。

工业消费品价格上涨

• 工业消费品价格环比上涨1.0%，涨幅较上月扩大0.6个百分点。
• 国际油价上涨推动汽油价格环比上涨11.1%，影响CPI环比上涨约0.31个百分点。
• 黄金饰品价格环比下降3.9%，数据存储设备价格上涨5.5%。

PPI同比转正

• 3月PPI同比上涨0.5%，为连续41个月下降后首次上涨，高于预期的0.4%。
• PPI环比上涨1.0%，涨幅较前值扩大0.6个百分点，已连续6个月上涨。

PPI上涨原因

• 国际原油等大宗商品价格上涨，带动石油相关行业价格快速上行。
• 节后工业企业与建筑项目逐步复工复产，用能、用钢等需求回升。

行业表现

• 石油和天然气开采业价格环比上涨15.8%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.8%。
• 化学原料和化学制品制造业价格上涨3.6%。
• 有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.0%，其中稀有稀土金属冶炼价格上涨11.8%。
• 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格上涨5.2%、2.5%。
• 光纤制造价格上涨76.1%，外存储设备及部件价格上涨21.1%，电子专用材料制造价格上涨18.7%。
• 生物质燃料加工、废弃资源综合利用业价格上涨6.1%、0.9%。

关键信息

• CPI走势：3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%，主要受食品和服务价格季节性回落影响，工业消费品价格因输入性因素和国内需求回升而上涨。
• PPI走势：3月PPI同比上涨0.5%，环比上涨1.0%，为2022年10月以来首次转正，主要受国际油价上涨和国内需求回暖推动。
• 未来展望：
  • CPI同比预计温和升高，但食品价格偏低和内需释放缓慢可能继续拖累涨幅。
  • PPI同比有望保持正增长，且增速可能震荡上行，受益于“反内卷”政策和扩大内需措施，以及中东局势导致的国际油价高位运行。

数据来源

• 国家统计局
• Wind
• 国贸期货研究院

分析师介绍

• 郑建鑫：国贸期货研究院宏观金融研究中心经理，宏观金融首席分析师，厦门大学财务学硕士。
• 负责宏观和大宗商品研究，擅长FICC类资产研究，熟悉宏观对冲及套利交易。
• 曾获期货日报“最佳宏观策略分析师”称号。

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