20241025-太平洋-漫步者-002351.SZ-漫步者_2024Q3利润持续快速增长_新代言人+双11大促有望进一步催化业绩_5页_652kb

漫步者(002351)研究报告总结

太平洋证券股份有限公司于2024年10月25日发布对漫步者的证券研究点评，维持“买入”评级，目标价为138.1元（昨日收盘价）。报告重点分析了2024年第三季度（Q3）的公司业绩，并展望未来。

在业绩方面，2024年前三季度公司实现营业收入2146亿元，较去年同期增长1522%；归母净利润338亿元，增长2191%；扣非归母净利润326亿元，增长2085%。其中，2024年第三季度，营业收入达766亿元，增长1376%，主要受益于OWS耳机新品畅销。净利润达118亿元，增长1460%，净利率逆势提升主要由投资收益拉动。毛利率略有下降至38.27%，但净利率上升，费用率总体小幅增加，销售费用率下降。

业绩驱动因素包括新代言人的影响和双十一大促。公司于2024年9月推出新代言人王一博，并发布多款联名产品，官方活动当天电商销售环比增长410.43%，预计将进一步推动销售。双十一购物节预期将持续催化业绩增长。

展望未来，公司TWS耳机业务有望通过中端市场卡位提升市占率，AI耳机和OWS耳机将为收入贡献新增量。公司推出了2024年员工持股计划，涉及不超过510万股，覆盖不超过133名核心骨干，目标为净利润年增长率10%-30%等，预计激励员工积极性。

财务预测显示，2024-2026年归母净利润分别为54.3亿元、65.0亿元、74.6亿元，对应EPS为0.61元、0.73元、0.84元，PE分别为2260倍、1889倍、1646倍。行业方面，AI大模型发展将为耳机品类带来增长机会。

风险包括原材料价格上涨、汇率波动、经营规模扩张带来的管理风险，以及技术市场等不确定性。

综合来看，报告维持“买入”建议，认为公司业绩增长强劲，新代言和促销将驱动后续表现。