20190914-国金证券-基础化工行业研究：尿素受海外招标影响价格略有回升，萤石、有机硅、氨基酸等产品弱势运行_31页_6mb

资源与环境研究中心基础化工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为国金证券对基础化工行业的周报分析，主要围绕市场数据、重点行业观点、主要化工产品价格涨跌幅及价差变化、投资建议和风险提示等方面展开。报告指出，当前基础化工行业整体呈现稳中有升的趋势，但部分细分行业如萤石、有机硅等仍面临价格下行压力。

主要观点

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金基础化工指数：2967.75
• 沪深300指数：3972.38
• 上证指数：3031.24
• 深证成指：9919.80
• 中小板综指：9399.25

2. 行业动态

• 尿素：受海外招标影响，价格小幅回升，但需关注京津冀周边企业开工情况。
• 磷肥：一铵成交清淡，库存压力显现；二铵因秋季施肥需求平稳运行。
• 钾肥：氯化钾厂商挺价，但下游需求有限；硫酸钾因云南烟草招标有所支撑。
• 氢氟酸：因下游制冷剂需求淡季及空调企业检修，价格下行，拖累萤石报价。
• 有机硅：价格继续回落，未来价格变化将主要受开工情况影响。
• 维生素：维生素A市场成交一般，维生素E价格受贸易商抛售影响有所下降。
• 氨基酸：赖氨酸、蛋氨酸价格稳定，苏氨酸价格底部运行，警惕与赖氨酸倒挂。

3. 原油与石化产品

• 国际油价：布伦特原油期货价格为60.81美元/桶，WTI原油期货价格为55.75美元/桶。
• 石化产品：国际汽油、石脑油、燃料油、柴油价格上涨，乙烯、丁二烯价格下跌。

4. 化纤产业链

• MEG：价格上涨，PTA、粘胶短纤、涤纶POY价格下跌。
• 涤纶：FDY、DTY、POY价格稳定或小幅上涨。

5. 氯碱化工产业链

• 液氯、烧碱：价格上涨，其他产品价格稳定。

6. 聚氨酯产业链

• 尿素：价格上涨，其他产品价格稳定。

7. 农用化学品产业链

• 合成氨：价格上涨，尿素价格下跌，其他产品价格稳定。

8. 橡胶及塑料产业链

• HDPE：价格下跌，其他产品价格稳定。

关键信息

• 本周SW化工板块涨跌幅：上涨2.94%，涨幅最大的子行业为改性塑料（15.79%）、炭黑（7.53%）、其他塑料制品（1.82%）。
• 主要化工产品价格变动：液氯、烧碱、丁酮、尿素、苯胺涨幅较大，硫磺、R22、萤石粉、工业级碳酸锂、HDPE跌幅明显。
• 价差变动：MEG-乙烯、煤头尿素-合成氨、丁酮-液化气、聚乙烯(LLDPE)-乙烯、聚丙烯-丙烯价差增幅较大；丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、丙烯酸-丙烯、乙烯-石脑油、TDI-甲苯&硝酸、粘胶短纤-棉浆&烧碱价差大幅缩小。
• 投资建议：
  • 关注底部企稳的周期品如MDI、钛白粉。
  • 细分行业供需结构良好的产品如维生素E、I+G（星湖科技）、甜味剂等。
  • 成长股方面，关注中间体行业集中度提升及海外外包趋势。
  • 进口替代空间大的电子化学品及未来在胶黏剂、功能材料等有增长潜力的标的。
  • 中游标的盈利有望改善，收入端增长。

风险提示

• 需求出现大幅下滑
• 通胀超预期
• 汇率波动

结构清晰

一、本周市场回顾

• 原油价格：布伦特上涨1.25%，WTI上涨0.62%。
• 石化产品涨跌：国际汽油、石脑油、燃料油、柴油、MEG价格上涨；乙烯、PTA、粘胶短纤、涤纶POY、丁二烯价格下跌。
• 化工产品涨跌：液氯、烧碱、丁酮、尿素、苯胺价格上涨；硫磺、R22、萤石粉、工业级碳酸锂、HDPE价格下跌。

二、国金大化工团队近期观点

• 尿素：价格小幅回升，开工率维持高位。
• 磷肥：一铵市场成交清淡，库存压力显现；二铵平稳运行。
• 钾肥：氯化钾挺价，硫酸钾有所支撑。
• 氢氟酸：价格下行，拖累萤石报价。
• 有机硅：价格回落，未来关注开工情况。
• 维生素：市场成交清淡，价格有所下跌。
• 氨基酸：赖氨酸、蛋氨酸价格稳定，苏氨酸价格底部运行。
• MDI：纯MDI价格弱稳，聚合MDI价格下滑。

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

• 石油化工：原油、国际汽油、国际石脑油、燃料油、国际柴油价格上涨；乙烯、丁二烯价格下跌。
• 无机化工：烧碱、液氯、丁酮价格上涨；硫磺、硝酸价格下跌。
• 精细化工：环氧丙烷、DMF、双酚A价格上涨；工业级碳酸锂、乙醇价格下跌。
• 化肥农药：尿素价格有所上涨，合成氨价格下跌。
• 塑料产品和氟化：PP、LDPE、天然橡胶价格稳定或小幅上涨；HDPE价格下跌。

四、投资建议

• 周期品：MDI、钛白粉等底部企稳产品。
• 细分行业：维生素E、I+G、甜味剂等供需结构良好的产品。
• 成长股：中间体行业集中度提升及海外外包趋势。
• 中游标的：关注盈利改善和收入增长潜力。

五、风险提示

• 需求下滑
• 通胀超预期
• 汇率波动