20180827-光大证券-朗姿股份-002612.SZ-2018年中报点评_女装回暖力度加大_医美高增+投资收益共促净利大增_8页_1mb

报告摘要

朗姿股份在2018年上半年实现了收入和净利润的大幅增长，主要得益于女装业务回暖、医美业务高增长以及投资收益的显著提升。尽管婴童业务有所下滑，但整体表现仍较为积极，公司维持“买入”评级，并对未来的业绩增长持乐观态度。

收入增长显著：2018年上半年，公司实现营业收入12.98亿元，同比增长22.73%；归母净利润1.12亿元，同比增长105.72%。
业务板块表现：
- 女装业务：收入6.59亿元，同比增长31.47%。主品牌朗姿和莱茵分别增长46.29%和21.97%，自营渠道增长显著，加盟店略有下滑。
- 医美业务：收入2.25亿元，同比增长97.24%，其中高一生贡献收入5411万元，净利润1395万元；原有米兰柏羽和晶肤医美增长49.83%。
- 婴童业务：收入3.58亿元，同比下降16.84%，净利润为-1933万元，对整体利润有所拖累。
- 资产管理业务：2017年6月开始运营，18H1实现收入3841万元。
毛利率提升：18H1毛利率同比上升4.98个百分点至57.34%，主因女装和医美业务毛利率提升。
费用率上升：期间费用率同比上升5.02个百分点至55.09%，其中财务费用大幅上升，主要由于短期借款和公司债利息支出增加。
投资收益显著：投资收益同比增长330.65%至1.33亿元，主要来自资产管理业务收益及L&P公司净利润贡献。
经营现金流改善：经营活动净现金流同比增长167.22%至1.37亿元，显示公司运营效率提升。

主品牌：朗姿（449.12百万元，68.10%）；莱茵（138.64百万元，21.02%）
其他品牌：卓可（49.71百万元，7.54%）、玛丽（4.37百万元，0.66%）、吉高特（7.98百万元，1.21%）、FF（8.68百万元，1.32%）、DEWL（0.95百万元，0.14%）