20241228-国金证券-柳工-000528.SZ-25年经营计划再彰显业绩高增决心_4页_869kb

公司经营计划通过与长期战略信心强化
柳工集团于2025年1月27日发布董事会决议公告，审议通过《2025年度经营计划》及《2025年度财务预算议案》，明确25年收入目标为348亿元人民币，归母净利润预计223亿元，销售净利率维持增长态势。此前的股权回购方案（资金规模3-6亿元）可视为管理层对长期发展的信心声明。

产品结构优势与国内市场复苏催化
从收入结构看，土石方机械（挖机等产品）贡献超60%营收，而最新数据显示：

• 单季度归母净利同比增幅：2024Q3同比增长5874%；出口销量同比+125%，国内市场销量连续多月转正。
• 行业角度：2024年1-11月国内挖机销量同比+205%，印证国内土方机械上行周期与公司充分受益关系。

盈利预测与核心指标突破点
机构预测2024-2026年关键财务数据：

• 营收：298.75亿→348.33亿→404.30亿
• 归母净利润：155.4亿→223.3亿→282.8亿
• 关键指标：2025年净利率预期提升12pct（至约43.5%），ROE达890%（维持40%+净利润增速）。

市场评级体系

• 财务评分：维持“买入”评级，PE从15倍逐年压缩至8倍。
• 风险提示：重点跟踪汇率波动、原材料价格以及海外市场竞争加剧。
• 历史数据对比：过去4个月“买入”评级评分均在100-108分，目标价区间普遍维持在920至1264元区间内。

结论摘要
柳工具备业绩高确定性，行业龙头地位稳固，2025年营收、利润中枢持续上行，且净利率/ROE两项指标均指向超长期成长逻辑。产业链复苏深度与公司长期回购动作进一步支撑其投资信心，需警惕宏观政策（如基建）节奏变动风险。