2017-通信行业迎来新一轮Super_Cycle_67页_2mb

通信行业新一轮Super Cycle分析总结

核心观点

通信行业正经历从“无线”向“有线”的周期转变，具备“周期/成长”双重基因，打开行业上行空间。5G、物联网、云计算等技术推动行业进入新一轮增长周期。

行业趋势

• 通信周期缩短：通信周期长度迅速缩短，IT与CT融合趋势明显。
• 技术变革：物联网时代到来，通信架构将发生变革。
• 全球通信设备行业整合：研发投入回升，资本开支进入新周期。

有线通信：光网升级在即

• 城域网与数据中心互联（DCI）：城域网建设将出现最快增长，数据中心互联市场伴随云计算爆发而迅速扩张。
• 光通信市场增长：2020年全球光模块市场规模预计达187-349亿美元，CAGR 15%-30%。
• 骨干网与接入网：骨干网市场规模2020年达37亿美元，接入网增长放缓至5%。
• 光器件与光模块：光芯片-光模块是业绩弹性最大的板块，光设备企业利润保持30%以上增速。
• 重点企业：
  • 烽火通信：拥有光通信全产业链，2016年营收增长36%，毛利率提升，有望借助协同效应开拓中高端市场。
  • 光迅科技：国内唯一能够自产10G以上高端光芯片的设计厂商，预计2017年突破25G技术瓶颈。
  • 博创科技：专注于光器件封装，是烽火通信主要供应商之一，2016年营收增长显著。

无线通信：政策利好，低谷不低

• 4G进入后周期：2016年4G投资高潮见顶，2017-2018年将进入结构性低点，但小基站、网络优化等子领域景气度将提升。
• 5G商用前景：2020年5G正式商用，2019-2021年为建设周期，中国将与全球同步。
• 4.5G升级：2017年4.5G升级将带来增长，2016年运营商开始重视网络优化。
• 小基站市场：预计2017年Q2启动，市场规模36-50亿元，主要服务于农村和城市优化。
• 重点企业：
  • 中兴通讯：全球第四大通信设备供应商，受益于政策利好，国际地位提升。
  • 三元达：无线端重点标的，受益于小基站建设。

通信服务：基本面反转

• 运维服务需求上升：运营商资产体量持续上升，运维服务需求增加。
• 增值服务扩张：物联网推动增值服务种类及市场规模迅速扩张。
• 重点企业：
  • 宜通世纪：通过收购Jasper，成为电信物联网平台服务提供商，2017年业绩有望显著增长。
  • 华星创业：通信服务领域的重要参与者。
  • 北部湾旅：通过收购博康智能，进入智慧安防与智慧交通领域，有望成为智慧城市龙头企业。

5G通信市场前瞻

• 5G技术指标：在容量、连接数、时延等方面全面超越4.5G，成为新一代通信技术的核心。
• 关键技术：
  • 频谱范围：进入毫米波波段（24-90GHz）。
  • 调制技术：从64QAM升级为256QAM，提升吞吐量。
  • MIMO技术：从2T2R发展至8T8R及128TRx，提升频谱效率。
  • 全双工模式：提升频谱效率一倍。
• 基站天线市场：预计在5G时代翻倍，2015年市场规模40亿美元，2018年预计达314万副。
• 有源天线：有望成为行业标准，解决Massive MIMO信号干扰问题，提升设备性能。

全球市场动态

• 全球移动数据流量：仍保持60%的同比增长，2020年月均数据流量达30.6EB。
• 国际通信设备巨头：爱立信、思科等企业走出一轮牛市，显示行业景气度提升。
• 全球海底光缆更新：中国移动加速建设第三张骨干网，推动全球海底光缆更新。

投资建议

• 推荐标的：
  • 有线端：烽火通信、光迅科技、Acacia
  • 无线端：三元达
  • 服务端：宜通世纪、华星创业、北部湾旅

数据支持

• 全球光通信市场规模：2020年预计达187-349亿美元，CAGR 15%-30%。
• 全球移动数据流量：2020年达30.6EB，较2004年增长68倍。
• 全球数据中心互联市场：2020年有望达80亿美元，其中光模块市场达40亿美元。

免责声明

本报告仅供参考，不保证信息的准确性和完整性，不能作为投资决策依据。