20161215-弘则弥道-行业深度_通信行业迎来新一轮Super_Cycle_66页_3mb

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司通信行业深度研究报告总结

核心内容

通信行业正迎来新一轮Super Cycle，具备“周期”与“成长”双重属性，将打开行业上行空间。行业将从“无线”向“有线”转移，光通信设备商和光模块企业将受益。同时，云计算和物联网的兴起推动了数据中心互联（DCI）和光通信技术的升级，5G商用即将到来，为行业带来新的增长点。

主要观点

1. 通信投资周期转换：从“无线”进入“有线”周期，接入网建设已到达高点，城域网和骨干网升级需求上升。
2. 光通信升级：光纤入户和4G基站建设完成，推动城域网和骨干网光通信设备需求增长。
3. 云计算推动DCI市场：数据中心互联需求爆发，预计2020年将占光通信行业1/4市场。
4. 5G商用前景：5G将在2020年正式商用，2019-2021年为建设周期，技术指标将全面超越4.5G。
5. 物联网推动增值服务：物联网推动了多种增值服务的出现，市场规模迅速扩张。
6. 通信服务需求上升：运营商资产体量上升，运维服务需求增加，行业毛利率有望回升。

关键信息

有线通信

• 光通信设备商受益：城域网和骨干网升级需求推动光通信设备市场增长，预计2020年市场规模将达78亿美元。
• 光模块市场：2020年市场规模有望达40亿美元，硅光技术推动市场进一步增长。
• 推荐标的：烽火通信、光迅科技、Acacia、宜通世纪、华星创业、北部湾旅。

无线通信

• 4G投资进入尾声：2016年4G投资见顶，2017-2018年无线通信投资结构性低点。
• 小基站景气度提升：随着VoLTE普及，小基站将成为无线通信设备的亮点。
• 推荐标的：三元达。

通信服务

• 运维服务需求上升：运营商资产体量增长，运维服务需求增加，行业毛利率回升。
• 物联网应用：物联网服务将向各个行业渗透，ToG与ToB端应用有望率先落地。
• 推荐标的：宜通世纪、华星创业、北部湾旅。

5G通信市场前瞻

• 5G技术指标：5G在容量、连接数和时延等方面全面超越4.5G。
• 关键技术：包括256QAM调制技术、Massive MIMO、全双工模式、网络功能虚拟化（NFV）等。
• 基站天线市场：预计5G时代基站天线市场规模将翻倍，有源天线将成为行业标准。

报告框架

1. 通信行业历史与趋势：周期与成长并存，光通信、5G、物联网等技术推动行业变革。
2. 有线通信：光网升级在即，城域网和数据中心互联成为新增市场。
3. 无线通信：政策利好，4G市场进入后周期，5G商用将带来新机遇。
4. 通信服务：运维需求上升，物联网推动增值服务市场。
5. 5G通信市场前瞻：技术指标提升，关键技术研发和应用加速。

行业趋势与市场预测

• 光通信市场：2020年市场规模预计达80亿美元，其中光模块市场预计达40亿美元。
• 数据中心互联：2020年市场规模预计达225亿美元（乐观预测）。
• 5G基站天线市场：预计在2020年全球市场规模翻倍。
• 小基站市场：预计2017年市场规模为36-50亿元。

重点企业分析

• Acacia Communications：作为硅光通信新晋龙头，2016Q3业绩同比增长106%，预计2017年高端光模块市场高景气。
• 烽火通信：覆盖全产业链，与光迅科技协同效应显著，2016年营收同比增长36%。
• 光迅科技：拥有光芯片-光器件-光模块全产业链，2016年营收同比增长35%。
• 博创科技：专注于集成光器件，2015H1产品价格环比持平。
• 新易盛：光模块制造商，2016年业绩持续增长，新品研发有望带来毛利反弹。

通信行业政策与投资

• 政策性利好：电信、广电启动新一轮投资，推动行业增长。
• 海外市场：中国移动光网建设推动全球海底光缆更新，海外IT巨头参与骨干网建设。
• 5G频谱资源：国际电信联盟（ITU）已为5G预留频段，中国将首次与世界同步商用。

5G技术与市场

• 关键技术：包括256QAM调制技术、Massive MIMO、全双工模式、网络功能虚拟化等。
• 应用前景：5G将推动增强移动宽带、高可靠低延时通信、大规模机器通信三大场景发展。
• 市场前景：5G时代基站天线市场规模将翻倍，有源天线成为行业标准。

总结

通信行业正经历从“无线”向“有线”的投资周期转换，光通信设备和光模块企业将受益。5G商用将带来新的增长点，推动行业技术升级和市场扩张。物联网和云计算的兴起推动了增值服务市场的发展，运营商运维服务需求上升。未来三年，通信行业将进入新一轮上行周期，重点企业有望实现业绩增长。