20161205-弘则弥道-通信行业迎来新一轮Super_Cycle_66页_3mb

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司通信行业深度研究报告总结

核心内容

通信行业正迎来新一轮Super Cycle，具备“周期”与“成长”双重属性，行业上行空间显著。报告从有线通信、无线通信、通信服务、5G通信市场四个方面进行深度分析。

主要观点

1. 通信行业进入上行周期

   • 通信投资从“无线”进入“有线”周期，接入网建设已到达高点，倒逼城域网和骨干网升级。
   • 云计算变革IT通信架构，数据中心互联成为新增市场。
   • 行业基本面出现反转，运营商资产体量持续上升，运维服务需求上升，毛利率回升，产能出清。

2. 有线通信：光网升级在即

   • 城域网与数据中心互联（DCI）成为行业增长的主要驱动力，光通信设备商将受益。
   • 全球光通信行业景气度迅速上升，主要因素包括产业整合、产品升级、基建加速和新增市场。

3. 无线通信：政策利好，低谷不低

   • 2017-2018年无线通信投资将出现结构性低点，但小基站和4.5G升级将带来新的增长点。
   • 中国电信800M频段重耕将显著降低建网成本，提升农村网络覆盖能力。

4. 通信服务：运维需求提升，物联网快速发展

   • 网络优化与运维需求激增，行业毛利率有望提升。
   • 物联网推动增值服务种类和市场规模迅速扩张，特别是ToG和ToB应用，如智慧城市、远程抄表等。

5. 5G通信市场前瞻

   • 5G将于2019-2021年进入建设周期，2020年将实现商用。
   • 5G将带来更高的容量、连接数和更低的时延，关键技术包括极化码、256QAM、Massive MIMO等。

关键信息

通信行业周期与成长

• 通信周期迅速缩短，IT与CT融合趋势明显。
• 物联网时代到来，通信架构将发生重大变革。
• 光网络、5G、物联网、SDN等技术将成为下一代通信技术的核心。

有线通信市场

• 光模块市场规模预计在2020年达到349亿美元，CAGR约30.3%。
• 城域网与数据中心互联（DCI）将出现最快增长，2015-2020年CAGR约17.4%。
• 中国接入网建设已进入下半场，光纤宽带用户数占全国宽带用户的65%。

无线通信市场

• 2016年4G投资见顶，2017-2018年将进入结构性低点。
• 小基站建设将从2017年Q2启动，市场规模预计为36-50亿元。
• 中国电信800M频段重耕，将建设约20万座基站，提升农村网络覆盖能力。

通信服务市场

• 运维服务需求上升，行业集中度提升。
• 物联网服务将向各个行业渗透，特别是智慧城市、远程抄表、供应链管理等。
• 宜通世纪通过收购天河鸿城，与Jasper合作，提供物联网平台服务。

5G通信市场

• 5G将采用极化码、256QAM、Massive MIMO等新技术。
• 基站天线市场规模有望在5G时代翻倍，2018年出货量预计增长66%。
• 有源天线将成为5G行业标准，有效解决Massive MIMO信号干扰问题。

推荐标的

有线端

• 烽火通信
• 光迅科技
• 新易盛
• Acacia

无线端

• 三元达
• 中兴通讯

服务端

• 宜通世纪
• 华星创业
• 北部湾旅

报告框架

1. 通信行业周期历史研究
2. 有线通信：光网升级在即，行业进入上行周期
3. 无线通信：政策利好，低谷不低
4. 通信服务：运维服务需求提升，物联网快速发展
5. 5G通信市场前瞻

附录：关键数据与图表

• 全球光通信行业景气度迅速上升
• 中国移动加速建设全国第三张骨干网
• 全球移动数据流量仍保持60%年增长率
• 光模块市场预测（2020年乐观预期达349亿美元）
• 5G技术指标对比（4G、4.5G、5G）
• 5G关键技术（极化码、256QAM、Massive MIMO）
• 基站天线市场规模增长预测（2018年出货量增长66%）
• 有源天线架构图
• 5G相关上市公司一览

免责声明

本报告所提供的信息仅供参考，不保证其准确性与完整性，不能作为投资决策的依据。