医药行业2018年投资策略_供给侧改革逐步推进_医药创新进入黄金期_32页_2mb

医药行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年医药行业投资逻辑主要围绕创新和供给侧改革两条主线。随着政策支持、人才回归以及研发投入的增加，国内医药创新迎来黄金发展期，同时供给侧改革推动行业集中度提升，龙头企业优势凸显。

主要观点

• 医药工业数据持续回暖：2017年1-10月，医药制造业实现主营业务收入同比增长13.10%，利润总额同比增长18.20%，行业整体表现良好。
• 市场回归创新主线：尽管医药行业整体弱于大盘，但生物药如疫苗、生长激素等龙头企业表现突出，市场开始关注创新药企。
• 创新药企迎来估值重构：创新药企因研发管线丰富和重磅产品在研，获得更高的估值溢价，如恒瑞医药市值突破2000亿。
• 供给侧改革推动集中度提升：一致性评价、两票制等政策促使仿制药行业洗牌，流通领域面临整合，龙头企业受益。
• 医药零售行业集中度提升：处方外流政策推动零售药店发展，连锁化率持续提升，龙头企业具备标准化运营优势。

投资主线

1. 创新主线

• 看好研发管线丰富的龙头企业：如恒瑞医药、复星医药、科伦药业、丽珠集团等，这些公司具备较强的抗风险能力和可持续发展能力。
• 看好高端生物制药企业：生物药尤其是单抗类药物成为未来重磅产品的代表，国内企业在该领域迎来发展机遇，如智飞生物、沃森生物、康泰生物、通化东宝、安科生物等。

2. 供给侧改革主线

• 一致性评价推动仿制药洗牌：2018年底前需完成289个基药品种的一致性评价，资金及研发实力强的企业将脱颖而出。
• 两票制带来流通变革：压缩中间流通环节，规范药品流通秩序，大型商业公司将受益，建议关注中国医药、上海医药、柳州医药、南京医药等。
• 处方外流促进零售药店发展：预计处方外流将带来千亿市场，连锁药店具备标准化运营能力，将显著受益，如益丰药房、老百姓、一心堂等。

关键信息

• 行业数据：2017年1-10月医药制造业收入同比增长13.10%，利润总额增长18.20%。
• 政策支持：2017年10月发布的《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》全面推动医药创新。
• 人才与研发投入：归国人才数量增长迅速，研发投入持续加大，2016年医药生物上市公司研发支出达241亿元。
• 市场集中度提升：医药零售连锁化率已达49.40%，未来有望进一步提升至50%以上。
• 仿制药洗牌：2018年底前需完成289个基药品种一致性评价，涉及17740个批文、1800多家企业。

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风险提示

• 医改政策推进力度不达预期：可能影响行业改革进程。
• 股市震荡风险：市场波动可能影响投资收益。