20210915-川财证券-水井坊-600779.SH-员工持股计划公告点评_员工持股计划顺利发布_高端化进程持续推进_3页_766kb

水井坊员工持股计划总结

核心内容

水井坊于2021年9月15日发布员工持股计划，旨在通过激励核心员工，进一步推动公司高端化进程。该计划涵盖不超过66名员工，总资金上限为3981万元，拟使用72.37万股公司回购股份，占公司当前总股本的0.15%。股票来源为公司回购股份，受让价格为回购均价的50%，即55元/股。

主要观点

激励机制完善，考核目标明确

• 持有人结构：计划涵盖3名董事及高管（占总份额约23%），以及不超过63名中基层管理人员及核心技术骨干（占总份额约77%）。
• 考核标准：要求公司21-22年及21-23年营业收入增长率在9家对标企业（包括五粮液、泸州老窖、洋河股份等）中排名前5。
• 激励延续性：该计划为2019年限制性股票激励计划的延续与补充，有助于构建长效激励机制，实现股东、公司与核心团队利益绑定。

高端化战略持续推进

• 产品矩阵齐全：公司现有臻酿、井台、典藏等产品，批价分别为310元、440元、570元。
• 渠道库存充足：渠道库存在一个半月左右，为销售提供有力支撑。
• 营销创新：2021年8月成立由25位大商组建的高端白酒销售公司，深化厂商合作。
• 新品发布：9月推出全新典藏，建议零售价提升至1399元，目标成为800元以上白酒消费者的首选品牌之一，争夺全国高端浓香市场份额。

财务表现与业绩预期

• 业绩增长预期：预计2021-2023年营业收入分别为40.62亿元、51.35亿元、62.76亿元，归属母公司净利润分别为10.49亿元、13.39亿元、16.52亿元。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为2.15元、2.74元、3.38元。
• PE估值：对应当前PE分别为56.79倍、44.50倍、36.06倍，公司维持“增持”评级。

关键信息

财务预测表（单位：百万人民币）

财务指标分析

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力和行业景气度。
• 食品安全风险：白酒行业面临严格的食品安全监管。
• 省外渠道拓展风险：公司需进一步扩大省外市场以实现增长。

结论

水井坊通过发布员工持股计划，进一步完善激励机制，推动高端化进程。公司产品结构完善，渠道库存充足，营销策略创新，业绩目标明确，财务表现稳健，估值合理。整体来看，公司具备较强的盈利能力与增长潜力，维持“增持”评级。投资者应关注宏观经济变化、食品安全及省外渠道拓展等潜在风险。