20210915-西南证券-水井坊-600779.SH-员工持股计划落地_健全长效激励机制_4页_1mb

水井坊员工持股计划及公司发展分析总结

核心内容概述

水井坊于2021年推出了员工持股计划，旨在通过利益绑定机制，激励员工与公司共同成长，提升企业长期发展动力。该计划涉及不超过66名员工，筹集资金总额上限为3981万元，股票规模为72.37万股，占当前股本比例0.15%，股票来源为公司回购。持股计划受让价格为55元/股，相较之前股权激励计划，覆盖范围更广，激励力度更大。

主要观点

1. 员工持股计划扩大激励范围

• 员工持股计划覆盖人数不超过66人，相比2019年7月仅15人的股权激励计划，激励范围显著扩大。
• 高管团队和业务骨干占比高，其中总经理朱总拟认购10.4万股，占本计划的14.37%。
• 该计划有助于实现高管团队、中基层管理人员及核心技术（业务）骨干与股东利益的深度绑定，提升员工积极性和企业凝聚力。

2. 考核指标相对宽松，有利于激励执行

• 员工持股计划分两期解锁，每期解锁比例为50%。
• 第一期考核要求为公司2021-2022年营收增长率在9家对标企业中排名前5。
• 第二期考核要求为公司2021-2023年营收增长率在9家对标企业中排名前5。
• 对标企业为2020年上市酒企中营收排名前10的酒企（贵州茅台除外）。

3. 战略推进与市场定位

• 公司确立了三大发展战略，通过深入一线调研和聘请专业机构进行诊断，明确发展方向。
• 坚定推进品牌高端化战略，7月成立高端酒销售公司，9月推出升级版典藏大师，进一步巩固高端市场地位。
• 公司核心产品处于次高端价格带，具有较大的收入和业绩弹性，有望受益于次高端扩容趋势。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计2021-2023年公司每股收益（EPS）分别为2.13元、2.81元、3.56元。
• 动态PE分别为52倍、38倍、29倍，未来成长潜力被看好。
• 维持“买入”评级，认为公司具备持续增长的潜力。

关键信息

财务数据概览

估值指标

财务分析指标

市场表现与风险提示

• 公司股价在52周内波动区间为61.33-153.11元。
• 风险提示包括市场开拓不及预期和经济大幅下滑的风险。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

分析师信息

• 分析师：朱会振
• 执业证号：S1250513110001
• 电话：023-63786049
• 邮箱：zhz@swsc.com.cn

联系人信息

• 王书龙：023-63786049，wsl@swsc.com.cn
• 夏霁：021-58351959，xiaji@swsc.com.cn

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