20210221-东兴证券-A股策略周报_复苏加速_把握上游资源和线下消费_12页_1mb

复苏加速，把握上游资源和线下消费总结

核心内容概述

本报告指出，2021年A股市场呈现出顺周期行业领涨、中小盘股表现优于大市值股的格局。随着海外经济复苏及国内疫情控制，上游资源品和线下消费行业迎来显著回暖，成为当前市场的重要投资方向。

主要观点

1. 顺周期行业持续领涨

• 市场表现：春节后两个交易日，上证综指上涨1.12%，而沪深300和创业板指分别下跌0.50%和3.76%。
• 行业表现：煤炭、有色金属分别上涨10.57%和8.02%，钢铁也上涨5.31%。
• 风格变化：春节后中小市值表现优于大市值，上证50下跌0.35%，中证500和中证1000分别上涨2.73%和3.56%。

2. 海外经济复苏带动交易复苏与通胀趋势

• 全球复苏：发达国家逐步复工复产，美国制造业产能利用率已恢复至疫情前水平，欧盟也处于修复途中。
• 大宗商品价格：LME铜、铝、锌及WTI和布伦特原油价格均达到2018年初以来的高点，且涨幅加快。
• 美国库存情况：制造商和批发商库存同比仍为负，显示补库存趋势仍在持续。
• 政策支持：美联储短期内不会收紧流动性，拜登政府1.9万亿美元财政刺激计划预计3月中旬落地，将利好出口导向行业。

3. 线下消费行业回暖显著

• 电影行业：春节档票房达77.83亿元，同比增长33.58%，观影人次增长23%，平均票价上涨9.5%。元旦档票房也同比增长30.69%。
• 城市商圈：因“就地过年”政策，一二线城市商圈客流显著增加，银泰百货消费人数和金额同比增长46%和20%。
• 餐饮业：春节期间餐饮服务销售收入同比增长358.4%，恢复至疫情前水平，茶馆、正餐、小吃服务增长显著。

关键信息

行业配置建议

• 关注分子端盈利：当前全球流动性不会快速收紧，但未来可能转向收紧，行业配置应更关注企业盈利的高景气度。
• 两条主线布局：
  • 交易通胀：关注有色、石油、工程机械等顺周期行业。
  • 消费回暖：寻找电影制片与出品、一二线城市百货、餐饮等消费板块中景气度显著回升的行业。

数据支持

• 工程机械销量：2021年1月国内销量同比增长58.02%，出口销量增长121.50%，全年销量同比保持40.1%高增速。
• 美国通胀数据：2021年1月CPI同比为1.4%，距离2%目标仍有空间。
• 美国失业率：1月失业率达6.3%，仍高于疫情前水平。

风险提示

• 行业景气度不达预期
• 宏观经济超预期波动
• 疫情发展超预期
• 政策推进不及预期

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四个等级。
• 行业投资评级：以沪深300指数为基准，分为看好、中性、看淡三个等级。

联系信息

• 分析师：杨若木（电话：010-66554032，邮箱：yangrm@dxzq.net.cn）
• 联系人：林莎（电话：010-66554011，邮箱：linsha@dxzq.net.cn）
• 研究助理：高天然（电话：010-66554044，邮箱：gaotr@dxzq.net.cn）

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