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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤与焦炭期货的短期及中期走势进行了分析，重点围绕基本面、市场情绪、政策影响等方面展开。整体来看，煤焦市场受到多重因素影响，呈现出多空交织的格局，短期内预计维持震荡运行态势。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 安全监管严格：煤矿安全监察趋严，限制超能力生产，抑制供应。
• 库存压力缓解：煤矿库存堆积导致生产放缓，有助于价格支撑。
• 蒙煤进口减少：奥密克戎疫情影响下，边关口岸管控加严，蒙煤进口量大幅下降。
• 宏观利好：央行全面降准0.5%，释放流动性，对市场情绪有一定提振。

利空因素

• 钢厂与焦化厂限产：限产幅度较大，导致焦煤需求下滑。
• 产能释放：12月煤矿产能继续释放，产量增加，对价格形成压力。
• 焦炭价格承压：钢厂压低焦炭价格，间接影响焦煤需求。

主导逻辑

• 焦企维持正常利润生产，出货有所改善，洗煤厂开工小幅增长。
• 蒙煤进口量持续低位，市场对供应收紧的预期增强。
• 需求端焦炭产量基本稳定，但铁水产量下降，整体基本面仍偏弱。
• 随着采暖季到来，叠加蒙煤进口持续受限，预计焦煤期价将维持震荡偏强走势，但需关注政策变化。

焦炭（J）分析

利多因素

• 环保限产常态化：在“碳达峰，碳中和”政策背景下，焦企环保限产成为常态。
• 贸易商采购情绪改善：贸易商积极采购，焦企拒绝降价，支撑价格。
• 部分焦企提价：西北地区部分焦企提涨100-120元/吨。
• 宏观利好：央行全面降准0.5%，对市场情绪有一定提振。

利空因素

• 钢厂限产加严：唐山钢厂限产进一步加严，焦炭需求维持低位。
• 焦化厂生产恢复有限：焦化厂虽有所恢复，但钢厂复产预期尚未兑现，需求端仍偏弱。

主导逻辑

• 市场情绪逐渐释放，焦炭价格回归基本面逻辑。
• 焦炭产量环比微增，但铁水产量持续走低，需求端疲软。
• 随着钢厂利润修复及部分高炉恢复生产，焦炭需求边际改善。
• 宏观因素影响减弱，市场回归基本面，短期维持震荡运行，重点在于钢厂复产情况。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

关键信息

• 供应端：焦煤供应受限，煤矿安全监管趋严，蒙煤进口减少，供应收紧预期增强。
• 需求端：钢厂与焦化厂限产，焦炭需求疲软，但随着钢价反弹和部分高炉恢复，需求边际改善。
• 市场情绪：前期乐观情绪有所释放，市场逐步回归基本面逻辑。
• 政策影响：央行降准对市场情绪有一定提振作用，但对价格影响有限。
• 风险提示：需密切关注蒙煤口岸管控政策及钢厂复产进度，以判断市场走势。

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