20230130-国信证券-农林牧渔2023年2月投资策略_聚焦生猪成长布局_关注种业变革机遇_25页_3mb

农林牧渔2023年2月投资策略总结

核心内容

投资策略聚焦

2023年2月投资策略聚焦于生猪成长布局与种业变革机遇，整体对农林牧渔板块持“超配”态度，认为板块具备较好的投资价值。

主要观点

• 生猪板块：猪价表现强势，行业资产负债表尚未修复，母猪补栏积极性不高，2023年均价仍可维持较好盈利。推荐出栏增速快、成本控制能力强的上市企业。
• 禽板块：黄鸡在2022年因产能出清迎来盈利高点，但2023年盈利可能回落；白鸡受海外禽流感影响，引种收缩，行业存在大起大落可能。
• 动保板块：受益于下游养殖盈利和规模化加速，有望迎来业绩量利双击。短期偏主题，长期看龙头市占率提升。
• 种业板块：大宗农产品景气延续，但股价已反映高景气，更看好安全边际更高的种业。转基因法规落地，期待种业新技术合理有序推进。

关键信息

2023年1月市场行情

• 板块表现：SW农林牧渔指数上涨2.2%，沪深300指数上涨8.0%，板块跑输大盘5.8%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：ST中基（+42.55%）、天马科技（+27.06%）、生物股份（+15.98%）、海利生物（+15.38%）、科前生物（+11.21%）。
  • 跌幅前五：欧福蛋业（-20.92%）、正邦科技（-19.15%）、道道全（-14.96%）、益客食品（-14.86%）、大湖股份（-12.02%）。

生猪价格走势

• 2023年1月28日，全国外三元生猪均价为14.97元/千克，较1月20日下跌2.86%。
• 仔猪均价为27.11元/千克，较1月20日下跌0.04%。

禽类价格走势

• 黄鸡价格在2022年Q2开始回暖，2023年盈利或回归正常。
• 白鸡因海外禽流感影响，引种收缩，存在大起大落可能。

粮价走势

• 大豆现货价维持高位，1月28日为5343.16元/吨，较1月20日下跌2.80%。
• 玉米现货价维持高位，1月13日全国玉米粮库收购均价为2876元/吨。

投资建议

养殖板块

• 重点推荐：华统股份、温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、新希望、天邦食品。
• 建议关注：双汇发展、龙大美食。

禽板块

• 重点推荐：益生股份、立华股份、圣农发展。
• 建议关注：春雪食品、湘佳股份、仙坛股份。

动保板块

• 重点推荐：回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯。
• 建议关注：申联生物、生物股份、瑞普生物。

种植链

• 重点推荐：大北农、隆平高科、登海种业。
• 建议关注：北大荒、苏垦农发、中粮糖业、海南橡胶。

其他

• 饲料及宠物板块：饲料向技术服务类企业集中，推荐海大集团；宠物板块有望伴随消费回暖，推荐中宠股份、佩蒂股份。

风险提示

• 恶劣天气：可能对农产品价格及种植业造成影响。
• 动物疫情：如不可控疫情，可能对养殖业造成冲击。

重点公司盈利预测及投资评级

图表目录

• 图1：1月生猪价格较上月同期下跌17.30%
• 图2：1月仔猪价格较上月同期下跌13.77%
• 图3：2022年末能繁母猪存栏较4月末低点调增约223万头
• 图4：2022年8月猪饲料产量环比增加8.5%
• 图5：2022下半年以来生猪出栏均重处于合理水平
• 图6：2022年5月起全国50kg以下小猪存栏及环比情况
• 图7：2022年5月起全国50kg-80kg中猪存栏及环比情况
• 图8：2022年11月二元母猪销售均价仍处于较低水平
• 图9：仔猪价格仍处于周期底部位置
• 图10：规模猪企的资产负债率较前几轮周期明显抬升
• 图11：猪企在本轮猪价下行期经历了历史少有的深度亏损
• 图12：2022下半年以来样本企业的日度屠宰量明显收缩
• 图13：2022年全国平均屠宰企业开工率处于历史较低水平
• 图14：2022年全国多样本的冻品平均库存率处于历史较低水平
• 图15：2022年餐饮消费表现较差，抑制终端消费需求
• 图16：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图17：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图18：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图19：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量情况
• 图20：黄羽鸡价格从2020年起持续近两年较为低迷
• 图21：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图22：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图23：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图24：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况
• 图25：多数动物疫苗企业2022Q4批签发量同比增加明显
• 图26：科前生物、普莱柯2022Q4批签发量延续环比增长
• 图27：养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出
• 图28：若未来猪价持续景气上行，动保板块的贝塔行情值得关注
• 图29：国际大豆期货收盘价维持高位震荡
• 图30：国内大豆现货价维持高位
• 图31：国内玉米现货价仍处于高位
• 图32：近期国际玉米期货收盘价有所回升
• 图33：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍
• 图34：转基因品种审定的核心内容
• 图35：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍
• 图36：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善
• 图37：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售
• 图38：2023年1月SW农林牧渔二级行业指数走势变化
• 图39：2023年1月种植板块三级子行业指数走势变化
• 图40：2023年1月养殖板块三级子行业指数走势变化
• 图41：2023年1月农产品加工板块三级子行业指数走势变化
• 图42：2023年1月动物保健板块三级子行业指数走势变化
• 图43：2023年1月SW一级行业指数区间涨跌幅对比
• 图44：SW农林牧渔板块近十年市盈率（TTM）

行业研究总结

养殖板块

• 生猪：2022年猪价强势，2023年均价仍可维持较好盈利，核心推荐华统股份、温氏股份、牧原股份等。
• 禽类：黄鸡盈利高点已过，白鸡引种收缩，存在大起大落可能，核心推荐益生股份、立华股份、圣农发展等。

动保板块

• 短中期受益于下游养殖盈利和规模化加速，有望迎来量利双击；长期看龙头市占率提升。
• 推荐回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯等。

种植链

• 大宗农产品景气延续，但股价已反映高景气，更看好种业。
• 转基因法规落地，种业新技术有望稳步发展，推荐大北农、隆平高科、登海种业等。

总结

2023年2月农林牧渔板块整体呈现“超配”评级，投资策略聚焦于生猪成长布局与种业变革机遇。生猪均价有望维持较好盈利，核心推荐华统股份、温氏股份、牧原股份等；禽板块存在大起大落可能，推荐益生股份、立华股份、圣农发展等；动保板块受益于下游盈利和规模化加速，推荐回盛生物、国邦医药、中牧股份等；种业板块因转基因法规落地，有望迎来周期与成长共振，推荐大北农、隆平高科、登海种业等。整体板块估值处于历史较高水平，但部分个股表现突出，需关注市场波动与政策变化。