20191020-国盛证券-电气设备行业周报：风电板块三季度业绩持续高增，泛在信息化中标候选人出炉_21页_940kb

电气设备行业三季度总结

核心内容

风电板块

• 三季度业绩表现：风电零部件企业三季度业绩持续超预期，天顺风能前三季度完成业绩5~5.7亿元（+40~60%），泰胜风电1.32~1.38亿元（+40~60%），双一科技1.16~1.32亿元（+50~70%），金雷股份1.36~1.45亿元（+65~75%）。
• 行业景气度提升：四季度是传统装机并网旺季，预计行业景气度将持续提升。在政策推动下，19年~20年将出现大量存量项目抢装，带动行业景气度提升。
• 整机厂商表现：风机整机厂有望在三季度完成低价订单释放，迎来毛利率拐点。推荐金风科技，以及业绩增长确定性强的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

光伏板块

• 价格回升：本周单晶PERC电池片价格环比上涨0.01元/w，涨幅1.1%。产业链价格回暖，表明行业开始复苏，电池片盈利能力改善。
• 四季度需求预期：国内外装机旺季将提振需求，预计大部分项目将在四季度并网以获取全额补贴。同时，四季度也是海外传统旺季，光伏总体需求有望迎来共振。
• 推荐标的：受益于电池片涨价的通威股份；硅片和组件龙头隆基股份；硅片龙头中环股份；组件厂商东方日升和EPC厂商阳光电源。

新能源汽车板块

• Q3装机量：2019年Q3全行业动力电池装机量12.26GWh，环比下滑30.8%，主要受过渡期需求透支影响。
• 宁德时代表现：Q3装机量7.79GWh，环比仅小幅下滑4.4%，逆势扩张，市占率提升至63.6%，一超地位稳固。
• 行业趋势：短周期处于景气底部，长周期拐点将至。2020年国内外主流车企产品周期启动，行业有望迎来主升浪。
• 推荐标的：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、宏发股份、当升科技、新宙邦、亿纬锂能；关注科达利、星源材质。

电力设备板块

• 泛在电力物联网进展：国网信息化设备与服务招标中标金额约17.66亿元，其中信息化服务与设备硬件分别为14.41亿和1.25亿。南瑞集团和信产集团中标份额分别为57.5%和46.3%。
• 白皮书发布：国网正式发布泛在电力物联网白皮书，强调建设重点与主线，预计年内还有望进行泛在类项目招标，明年投资额有望增长50%以上，达300亿元。
• 推荐标的：软件端：国电南瑞、岷江水电、远光软件；硬件端：金智科技、海兴电力、智光电气。

主要观点

• 风电板块三季度业绩表现超预期，四季度行业景气度有望持续提升，零部件企业盈利增长确定性强。
• 光伏板块价格开始回升，行业盈利能力改善，四季度国内外装机旺季将带来需求提振。
• 新能源汽车板块短期处于景气底部，但长周期拐点将至，宁德时代市占率提升，行业有望迎来主升浪。
• 电力设备板块，泛在电力物联网建设加速，行业景气度提升，推荐相关企业。

关键信息

• 风电：天顺风能、泰胜风电、双一科技、金雷股份等零部件企业业绩增长显著。
• 光伏：单晶PERC电池片价格回升，隆基股份、通威股份等企业受益。
• 新能源汽车：宁德时代逆势扩张，市占率提升至63.6%，推荐其及供应链企业。
• 电力设备：南瑞集团和信产集团中标份额高，泛在电力物联网投资有望显著增长。

风险提示

• 新能源装机需求不及预期
• 新能源发电政策不及预期
• 宏观经济不及预期

重点标的

产业链价格动态

光伏产业链

• 多晶硅片、单晶硅片价格略有波动，但整体趋势稳定。
• 单晶PERC电池片价格回升，单面均价0.92元/w，双面均价0.93元/w，价格回升1.1%。
• 光伏组件价格有所下降，但预计四季度需求回升。

新能源车产业链四大主材

• 三元材料、磷酸铁锂等主要材料价格基本稳定，但部分材料如电池级氢氧化锂、碳酸锂等价格略有下降。
• 电解液和隔膜价格保持稳定，但随着技术进步，部分企业具备差异化研发能力，盈利能力有望提升。

一周重要新闻

新能源汽车

• GS汤浅欧洲锂电池工厂竣工投产：为欧洲汽车合作伙伴提供12V锂离子电池。
• 第9批目录解析：能量密度“不升反降”，影响行业竞争格局。
• 中德签署电动汽车合作意向声明：推动中德在电动汽车领域的合作。
• 宁德时代、LG化学逆势上扬：全球动力电池装机量回落，但部分企业表现强劲。
• AEPPL投资印度建锂电池工厂：计划在2025年拥有年产3000万颗电芯的生产能力。

新能源发电

• 光伏扶贫项目进展显著：覆盖贫困户上百万户，成为精准扶贫十大工程之一。
• 互联网巨头投资可再生能源：如Facebook、苹果、亚马逊、Google等，推动行业需求。
• 俄罗斯可再生能源发展概况：以水电为主，太阳能和风力发电发展相对滞后。
• 西班牙光伏项目获得资助：55个项目共计326MW，资助总额4000万欧元。

风电

• 中国风电“抢装”正酣：受政策影响，行业进入抢装阶段。
• 海上风电成本下降预期：预计未来十年平均LCOE将下降37%。
• Equinor投资漂浮式风力发电：建设Hywind Tampen项目，满足部分油田电力需求。
• 三菱维斯塔斯获海上风电大单：供应114台9.5MW风机，为苏格兰最大海上风电场。
• 巴菲特投资加拿大风电场：可能成为加拿大最大风力发电项目。

核电及其他能源

• 中俄合作开发北极地区核电项目：国家电网公司计划参与北极地区核电和风电开发，促进可再生能源发展。

风险提示

• 新能源装机需求不及预期
• 新能源发电政策不及预期
• 宏观经济不及预期