20220922-国信证券-亨通光电-600487.SH-绥中项目第一中标候选人_海洋板块高景气_6页_161kb

亨通光电（600487.SH）总结

核心内容

亨通光电（600487.SH）是一家领先的线缆综合解决方案提供商，业务涵盖光纤光缆、海底光电缆、高压电缆等领域，近年来在海洋能源和通信板块表现突出。公司于2022年在中海石油“绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）项目”中位列第一中标候选人，投标报价为7.66亿元人民币（含增值税）。若中标，该项目有望对公司2023-2024年的收入和净利润产生积极影响。

主要观点

1. 海洋板块高景气
   亨通光电在海洋能源领域持续拓展，中标多个重要项目，包括越南金瓯海上风电、沙特红海海缆等，显示公司在海洋电缆市场的竞争力和市场份额。公司正加速向能源互联系统解决方案服务商转型。

2. 在手订单充足
   截至2022年7月末，公司在能源互联领域在手订单金额达135.36亿元，表明公司具备较强的订单储备能力。

3. 盈利预测乐观
   根据国信证券的预测，亨通光电2022-2024年营收分别为470/543/613亿元，同比增速分别为14%/15%/13%。净利润预计为22/27/34亿元，同比增速分别为53%/24%/27%，当前估值对应PE为19/16/12倍，显示公司具备良好的估值空间。

4. 投资建议：买入
   综合公司业务布局、在手订单及盈利预测，分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，尤其在海洋能源和通信设备领域。

关键信息

• 项目详情：绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）项目，投标报价7.66亿元，合同包括陆上220kV缓中终端变电站的5回进出线路和海上电力平台接入电缆。

• 中标项目列表：

  • 越南金瓯海上风电项目：4.59亿元
  • 揭阳神泉二海上风电场项目：7.02亿元
  • 中广核新能源海缆检测及维修框架协议采购项目：0.49亿元
  • 沙特红海海缆项目：2.10亿元
  • 渤中-垦利油田群岸电应用工程35kV海底电缆采购项目：0.23亿元
  • 中国电信2022年电缆产品集中采购项目：14.50亿元

• 财务预测（单位：亿元）：

  年度	营收	净利润	PE	PB	EV/EBITDA
  2022E	470.21	21.49	19	1.2	10.5
  2023E	543.51	26.55	16	1.1	9.6
  2024E	613.00	32.96	12	1.0	8.0

• 财务指标：

  • 毛利率：预计2022-2024年分别为16%/17%/18%
  • ROE：预计2022-2024年分别为10%/12%/14%
  • 资产负债率：预计2022-2024年分别为46%/46%/47%
  • 每股收益：预计2022-2024年分别为0.91/1.12/1.40元
  • 每股红利：预计2022-2024年分别为0.51/0.63/0.78元

风险提示

1. 原材料价格波动（如铜、锂）可能影响公司毛利率。
2. 海上风电装机量不及预期。
3. 光纤光缆价格下降风险。
4. 市场竞争加剧。

可比公司估值

附注

• 分析师声明：分析师马成龙、付晓钦保证报告所采用数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 投资评级说明：
  • 股票投资评级：买入（股价表现优于市场指数20%以上）
  • 行业投资评级：超配（行业指数表现优于市场指数10%以上）、中性、低配（行业指数表现弱于市场指数10%以上）

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