20221122-浙商证券-华依科技-688071.SH-华依科技点评报告_定增审核通过_扩产释放在即_3页_1021kb

华依科技（688071）总结报告

核心内容概述

华依科技（688071）于2022年11月21日收到上交所通知，其定增申请符合要求，将进入注册流程。公司正加速向新能源测试服务业务转型，并通过多个重大项目推动业务增长。同时，公司正在积极布局车载惯导领域，实现从0到1的突破，未来有望在该领域占据重要市场份额。

主要观点

1. 业务转型与扩产

• 定增审核通过：公司定增申请已获上交所认可，后续将提交至证监会注册，标志着公司扩产计划进入关键阶段。
• 新能源测试基地建设：公司计划投资3.2亿元建设“新能源汽车及智能驾驶测试基地”，0.9亿元建设“德国新能源汽车测试中心”，0.6亿元建设“氢能源燃料电池测试研发中心”，全面布局新能源检测领域。
• 资质与订单优势：公司已获得CNAS实验室认可、CMA资质认定及工信部新能源汽车零部件（电机）强检认证，具备行业准入优势。2022年已与比亚迪、法雷奥西门子、宁德时代等签订重要订单，显示市场需求强劲。

2. IMU惯导业务突破

• 产品放量在即：公司计划投入0.97亿元建设“组合惯导研发及生产项目”，未来将实现车载惯导规模化生产。
• 市场前景广阔：车载惯导在L2+级别车型中快速渗透，预计2024年市场规模可达120亿元。公司已获得奇瑞平台化项目订单，进一步巩固市场地位。
• 技术领先：公司早在2020年便与上汽合作研发惯导产品，并针对性设置股权激励，显示对惯导业务的重视。

3. 盈利预测与估值

• 收入与利润增长显著：预计2022-2024年公司收入分别为4、7、9亿元，同比增长26%、63%、38%；归母净利润分别为0.7、1.5、2.5亿元，同比增长13%、121%、69%。
• EPS与PE变化：2022年EPS为0.90元/股，对应PE为73.53倍；2024年EPS为3.36元/股，对应PE为19.69倍，估值逐步下降，盈利预期增强。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强成长性与盈利能力。

关键信息

项目投资计划

• 新能源汽车及智能驾驶测试基地建设项目：拟投资3.2亿元
• 德国新能源汽车测试中心建设项目：拟投资0.9亿元
• 氢能源燃料电池测试研发中心建设项目：拟投资0.6亿元
• 组合惯导研发及生产项目：拟投资0.97亿元

合作与订单

• 与比亚迪签订DM-i混动车型0.5亿元设备订单
• 与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议
• 获得奇瑞平台化项目订单，显示产品竞争力

财务预测

财务比率

风险提示

• 疫情反复可能影响业务发展
• 新能源汽车销量不及预期可能影响市场需求
• 行业竞争加剧可能影响利润率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅预计在20%以上
• 增持：涨幅预计在10%~20%之间
• 中性：涨幅预计在-10%~10%之间
• 减持：涨幅预计在-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅预计在10%以上
• 中性：行业指数涨幅预计在-10%~10%之间
• 看淡：行业指数涨幅预计在-10%以下

结论

华依科技凭借在新能源测试服务与车载惯导领域的布局，正迎来业务高成长期。公司具备资质与订单双重支撑，定增扩产将加速其在新能源与智能驾驶测试服务市场的拓展。随着惯导产品逐步放量，公司未来盈利能力和市场地位有望显著提升，因此维持“买入”投资评级。