20221015-东吴证券-古井贡酒-000596.SZ-22Q3业绩快报点评_三季度宴席表现亮眼_徽酒龙头势能持续_3页_425kb

古井贡酒（000596）22Q3业绩快报总结

核心内容

古井贡酒于2022年前三季度实现营收127.65亿元，同比增长26.35%；归母净利26.23亿元，同比增长33.20%。尽管第三季度业绩略低于预期，但全年任务完成有余力，公司整体表现稳健。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度业绩超预期，主要得益于省内宴席场景的强劲增长以及省外市场的持续扩张。
• Q3业绩略低于预期：预计实现营收37.63亿元，同比增长21.58%；归母净利润7.04亿元，同比增长19.27%。业绩略低于预期可能与费用确认有关。
• 省内消费升级：公司产品结构持续升级，次高端及以上产品保持30%-40%的同比增长，古16在合肥宴席中的占比持续提升，古20增长稳健。
• 省外市场拓展：省外市场今年已有多个规模过10亿元的省区，第二批过亿的市场也在快速发展，上半年江苏、浙江、江西市场实现较好突破。
• 经销商网络优化：截至上半年，公司拥有4093家经销商，净增86家，单个经销商平均收入约220万元，同比增长16.76%。
• 财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为29.92亿元、37.5亿元、45.01亿元，同比增长30%、25%、20%。当前市值对应PE为45/36/30倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表

利润表

现金流量表

财务与估值指标

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 疫情影响超预期
• 全国化进程不及预期

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确，但公司整体表现积极，符合“买入”标准

市场数据

结论

古井贡酒在2022年前三季度表现出强劲的增长势头，尤其在省内宴席场景和省外市场扩张方面取得显著成效。公司产品结构持续优化，经销商网络不断壮大，市场表现稳健。财务预测显示公司未来三年盈利持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。维持“买入”评级，建议关注其全国化战略推进及消费升级带来的长期增长潜力。