20180703-太平洋-智飞生物-300122.SZ-业绩超预期_管线价值尚存巨大预期差_6页_1mb

报告摘要

智飞生物（300122）详细总结

核心内容概览

智飞生物是一家专注于医疗保健领域的制药企业，尤其在生物科技与生命科学领域表现突出。公司近期发布2018年半年报业绩预告，预计18H1归母净利润为6.7-7.1亿元，同比增长290%-315%，远超市场预期。公司凭借其强大的产品管线和销售能力，展现出巨大的成长潜力，目标价为62.88元，较昨日收盘价（47.10元）有显著上涨空间。

主要观点

业绩超预期：公司核心产品三联苗和四价、九价HPV疫苗销售表现强劲，推动净利润大幅增长。
销售能力强：公司拥有高效的销售团队，为产品快速放量提供保障。
研发管线丰富：公司拥有多个自主研发和代理的疫苗及诊断试剂产品，预计未来将带来显著的盈利增长。
市场预期差大：尽管公司当前市值已显现成长性，但市场对其未来盈利潜力仍存在较大预期差。
投资建议：分析师认为智飞生物为“买入”评级，预计未来市值将突破千亿，中期有望达2000亿元。

关键信息

股票数据

昨收盘：47.10元
目标价：62.88元
总股本/流通：1,600/869百万股
总市值/流通：73,184/39,756百万元
12个月最高/最低：50.00/18.72元

盈利预测（单位：百万元）

年份	营业收入	净利润	EPS	市盈率(PE)	合理市值(亿元)
2017	1343	432	0.02	175	-
2018E	7730	1800	1.13	42	993
2019E	12891	3000	1.88	25	1200
2020E	17485	4210	2.63	18	1378

产品管线及盈利预期

三联苗
- 预计18H1销量约245万支，贡献净利润约2.6亿。
- 全年销量预计520万支，贡献净利润约5.5亿。
四价HPV疫苗（代理）
- 18H1销量约190万支，贡献净利润约3.6亿。
- 全年销量预计600万支，保守贡献净利润约9.3亿。
九价HPV疫苗（代理）
- 18H1销量预计150万支，贡献净利润约302百万元。
- 全年销量预计900万支，贡献净利润约2042百万元。
五价轮状病毒疫苗（代理）
- 18H1销量预计30万人份，贡献净利润约26百万元。
- 全年销量预计300万人份，贡献净利润约524百万元。
EC诊断试剂
- 预计18年销量60万支，贡献净利润约30百万元。
- 全年销量预计2000万支，贡献净利润约300百万元。
预防用微卡
- 预计18年销量3万人份，贡献净利润约630百万元。
- 全年销量预计100万人份，贡献净利润约1000百万元。
15价肺炎球菌结合疫苗
- 预计18年销量50万人份，贡献净利润约150百万元。
- 全年销量预计300万人份，贡献净利润约900百万元。
三代狂犬疫苗
- 预计18年销量50万人份，贡献净利润约194百万元。
- 全年销量预计300万人份，贡献净利润约1165百万元。

其他品种（自有+代理+推广）

预计18年收入为495百万元，净利润为74百万元。
未来几年收入和净利润增速稳定，预计2020年收入达17485百万元，净利润达4210百万元。

投资评级说明

行业评级：
- 看好：未来6个月行业回报高于市场5%以上。
- 中性：未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间。
- 看淡：未来6个月行业回报低于市场5%以下。
公司评级：
- 买入：未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月个股相对大盘涨幅5%-15%。
- 持有：未来6个月个股相对大盘涨幅-5%至5%。
- 减持：未来6个月个股相对大盘涨幅-5%以下。