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智飞生物 (300122.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

智飞生物是一家国内领先的疫苗研发与生产企业，其在常规疫苗和新冠疫苗领域均取得了显著进展。公司当前股价为147.78元人民币，市场对其未来发展持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 组份百白破疫苗进入临床I期：公司全资子公司智飞绿竹研发的组份百白破（DTcP）疫苗已开始在湖南省常德市石门县疾病预防控制中心进行I期临床试验，主要评估其在儿童和婴幼儿中的安全性。该疫苗采用单独纯化技术，相比现有无细胞百白破疫苗具有更高的质量均一性，市场前景广阔。
• 新冠疫苗研发进展顺利：公司研发的重组亚单位新冠疫苗在乌兹别克斯坦获得紧急使用批准，表现出良好的安全性和有效性。若未来在其他国家顺利获批，将为公司带来较强的业绩弹性。
• 盈利预测：公司预计2020-2022年归母净利润分别为33.00亿、44.39亿、55.96亿元，同比增长39%、35%、26%。公司作为疫苗行业龙头，业务发展稳定，未来增长潜力较大。

关键信息

市场数据

• 总股本：16.00亿股
• 已上市流通A股：9.00亿股
• 总市值：2,364.48亿元
• 年内股价最高最低：212.60元 / 57.64元
• 沪深300指数：4971
• 创业板指：2633

财务指标

• 营业收入：预计2022年达23,775百万元，年增长率18.70%
• 归母净利润：预计2022年达5,596百万元，年增长率26.06%
• 摊薄每股收益：预计2022年为3.497元
• ROE：预计2022年为34.54%
• P/E：预计2022年为42.29
• P/B：预计2022年为14.61

现金流与资产负债

• 经营活动现金流净额：预计2022年为4,469百万元
• 货币资金：预计2022年为5,637百万元
• 流动资产：预计2022年为20,347百万元，占总资产的81.5%
• 负债股东权益合计：预计2022年为24,956百万元
• 资产负债率：预计2022年为35.08%

投资建议

• 评级评分：1.00，对应“买入”建议
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

风险提示

• 商业伙伴合作持续性风险
• 疫苗市场竞争加剧风险
• 应收账款和存货周转风险
• 自主产品研发销售进度不达预期
• 新冠疫苗研发进度和费用风险

附录：关键财务预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2022年预计为23,775百万元
• 毛利：2022年预计为9,903百万元
• 净利润：2022年预计为5,596百万元
• 净利率：2022年预计为23.5%

现金流量表

• 经营活动现金净流：2022年预计为4,469百万元
• 投资活动现金净流：2022年预计为-839百万元
• 筹资活动现金净流：2022年预计为-1,007百万元
• 现金净流量：2022年预计为2,624百万元

资产负债表

• 流动资产：2022年预计为20,347百万元
• 非流动资产：2022年预计为4,609百万元
• 负债：2022年预计为8,754百万元
• 股东权益：2022年预计为16,202百万元

比率分析

• 每股收益：2022年预计为3.497元
• 每股净资产：2022年预计为10.126元
• ROE：2022年预计为34.54%
• 总资产收益率：2022年预计为22.42%

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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