20230829-财通证券-恒立液压-601100.SH-上半年业绩稳健增长_非标产品快速拓展_4页_1mb

恒立液压（601100）半年报总结

业绩表现

公司2023年上半年实现营收4452亿元，同比增长1455%，归母净利润1279亿元，同比增长2097%。剔除因素后增长亦显著。

核心业务

1. 非标产品增长
   专用油缸销量同比增长5%，海外市场收入增长18%；非标准油缸销售增长18%，泵阀业务在高空作业平台、农业机械市场份额大幅提升。

2. 海外市场表现
   国内收入同比增909%，海外市场增长高达4298%，增幅显著超过行业水平。

盈利能力分析

• 毛利率下降：上半年毛利率为39.02%，同比下降0.11pct；净利率28.77%，同比上升15.2%。
• 费用情况：研发费用增长1237%，汇兑收益贡献167亿元；营运能力提升，应收账款和存货周转率同比均有小幅提升。

募投及新兴业务

公司通过墨西哥建厂、巴西子公司布局巩固美洲市场；通用液压泵技改、超大重型油缸等项目四季度投产，滚珠丝杠和电动缸有望成未来增长点。

投资建议

维持“增持”评级，预计2023-2025年净利润分别为2646/3204/3886亿元。当前PE分别为30.98/25.58/21.09倍。

风险提示

工程机械周期波动、原材料价格波动、市场竞争加剧及海外市场环境变化等。