20230829-国盛证券-恒立液压-601100.SH-业绩符合预期_公司加快新产品和国际化布局_3页_710kb

恒立液压2023年上半年业绩总结

1. 业绩表现：符合预期，高速增长

   • 上半年营收4452亿元，同比增长145.5%，归母净利润1279亿元，同比增长209.7%。
   • 单季度Q2营收2025亿元（同比增长201%），归母净利润653亿元（同比增长235%）。

2. 海外市场表现强劲

   • 国内市场收入同比增长90.9%，海外市场销售收入增长429.8%，明显优于行业表现。

3. 盈利能力稳中有升

   • 毛利率净利率变动：上半年毛利率39.02%（同比下降0.11pct），净利率28.77%（同比提升1.52pct）；Q2毛利率36.82%（同比下降），但净利率32.32%（同比提升）。
   • 费用率控制稳定，研发费用同比下降1.5pct。

4. 新产品与国际化布局

   • 紧凑液压事业部填补小型液压件空白，开发螺纹插装阀600余款。
   • 海工海事、高空作业平台等新领域快速增长。
   • 海外布局加速：墨西哥建厂、巴西设子公司，推动美洲市场扩张。

5. 铸件业务全面拓展

   • 上半年铸件销量328万吨，新品开发200余种，非工程机械用铸件占比超50%。

6. 长期增长展望

   • 全球化与新产品布局持续推进，成长空间持续扩宽。
   • 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为9477/10791/12300亿元，归母净利润分别为2720/3199/3795亿元，对应PE分别为311/265/223倍。
   • 评级：维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧及下游行业景气度不及预期。