20240226-国联证券-恒立液压-601100.SH-海外市场+多元产品助力公司成长_3页_288kb

恒立液压报告总结

公司与市场表现

恒立液压聚焦海外市场和多元产品拓展，以应对挖掘机销量下行压力。2024年2月，CME预估挖掘机销量同比下降约36%，其中国内市场降幅更大，但出口市场仍有一定韧性。公司通过国际建厂和子公司设立，巩固美洲市场，推动业务增长。

行业分析与前景

工程机械行业处于底部周期，自2021年起销量持续下滑，2023年累计销售挖掘机同比下降显著，拐点未现。海外需求因经济放缓和通胀压力可能进一步降温，但基建投资落地有望提振下游需求，公司有望受益于行业回暖。

公司战略与举措

公司通过紧凑液压事业部填补小型液压件空白，开发通用泵阀产品，扩展农业机械等非挖行业应用。同时，加大研发投入，在智能控制器等领域实现批量供货，并推进募投项目，如墨西哥建厂，以增强全球竞争力。

财务表现与预测

2023前三季度公司营收同比增长718%，但Q3受宏观环境影响而大幅下降。预计2023-2025年营业收入复合年增长率（CAGR）为134.7%，归母净利润增速更快，对应2024年目标价62.1元，维持“买入”评级。

风险与不确定性

下游需求不及预期、海外销售波动是主要风险。公司需在基建推动下利用市场机会，实现业绩稳定增长。