20250823-国金证券-陕鼓动力-601369.SH-公司点评_收入毛利承压_静待资本开支回暖_4页_1007kb

中报业绩总结

根据公司2025年中报数据，公司上半年营业总收入为48.7亿元，同比下降2.7%；归母净利润为4.1亿元，同比下降9.8%。具体来看，25Q2期间收入同比下滑8.0%，环比下滑9.7%，净利润同比下滑25.8%，环比下滑33.0%。

业绩下滑主要由于钢铁化工产品价格下滑，导致下游资本开支需求减弱及竞争加剧。25H1化工产品价格指数同比下降9.7%，上海螺纹钢价格同比下降12.6%。能量转换设备业务收入同比下降15%，工业服务收入同比下降16%。同时，该公司毛利率也有所下滑，25H1为24.9%，同比下降2.4个百分点。

然而，公司新兴领域压缩空气储能项目市场拓展成效显著，有望为公司提供新的增长动力。气体业务表现稳健，营业收入同比增长18%，净利润率达7.7%，尽管同比略有下滑，环比有所改善。

盈利预测与估值

研究机构预测，公司2025年至2027年的归母净利润将分别达到9.1亿元、9.4亿元和9.9亿元，同比增速分别为-13.1%、+3.5%和+6.0%。对应当前PE分别为17倍、17倍和16倍，维持“买入”评级。

风险提示

需要注意的风险包括：冶金化工资本开支不及预期；气体项目落地进度延迟；压缩空气储能项目进度不及预期。

该报告全面分析了公司经营状况及未来发展前景，旨在为投资者提供参考。