汽车行业10月份汽车数据点评专题报告：乘用车终端销售持平、重卡高景气度持续-20191114-华宝证券-12页_1mb

乘用车与商用车销售及市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年10月中国汽车市场销售数据及上市公司表现，重点围绕乘用车与商用车的销售情况、库存水平、行业景气度以及投资建议展开。

主要观点

1. 乘用车终端销售持平、好于预期

• 10月狭义零售量同比减少5.73%，但相比9月降幅缩窄，日均销量为59,464.71辆，环比增长0.14%，基本持平。
• 季节性因素影响下，10月销量环比下滑，但本年表现优于预期，表明需求可能已触底回升。
• 1-10月乘用车累计零售量同比下降8.33%，降幅逐步收窄。
• 经销商库存系数1.39，小幅回落；库存预警指数62.4%，环比上升，显示经销商对后市信心不足，维持低库存策略。
• 主机厂库存73.6万辆，环比小幅增加，整体库存仍处于低位。

2. 乘用车主机厂开工环比上升、库存持平

• 10月乘用车产量193.8万辆，环比增长3.9%，同比减少3.2%。
• 销量192.8万辆，环比微降0.16%，同比减少5.8%。
• 轿车销量同比降幅扩大至-9.82%，SUV销量同比微降-0.22%，MPV销量同比-13.28%，交叉型销量同比-11.7%。
• 主机厂延续低库存策略，反映对市场需求的谨慎态度。

3. 商用车产销继续增长，货车表现强劲，客车销量下滑

• 商用车产量35.8万辆，销量35.7万辆，同比分别增长7.7%和7%。
• 客车销量同比-8.02%，降幅扩大；货车产销同比和环比均增长，景气度提升。
• 重卡销量9.1万辆，同比增长15.2%，头部企业一汽解放、东风集团表现突出。
• 国三车限行及补贴政策推动重卡市场换购需求，未来市场景气度有望延续。

4. 新能源车产销降幅进一步扩大

• 10月新能源车产量9.5万辆，销量7.5万辆，同比分别下降34.76%和45.6%。
• 纯电动车占比78.7%，插电混动占比21.3%，燃料电池车销量为0。
• 补贴退坡和6月集中清库的影响仍在持续，市场整体承压。

5. 上市公司三季度业绩表现分化

• 25家A股汽车制造公司合计实现归母净利润76.8亿元，同比下滑34.8%，环比减少7.2%。
• 6家公司实现净利润增长：中通客车、比亚迪、宇通客车、福田汽车、中国汽研、中国重汽。
• 10家公司亏损，其中北汽蓝谷由盈转亏。
• 5家公司销量同比和环比均增长：中通客车、宇通客车、亚星客车、曙光股份、长城汽车。

关键信息

• 乘用车：终端需求较弱，但环比有所改善，表明市场可能触底回升。
• 商用车：货车产销增长，重卡高景气度延续，客车销量持续下滑。
• 新能源车：产销持续下滑，降幅扩大，市场面临较大压力。
• 库存情况：经销商和主机厂库存维持在较低水平，显示行业整体谨慎。
• 投资建议：
  • 乘用车领域：关注环比有所改善的上市公司。
  • 商用车领域：建议关注重卡业务占比高、管理改善的公司。
• 风险提示：宏观经济走弱、居民收入和消费支出下降可能进一步影响汽车销量。

表格数据概览

估值与股价表现

图表目录概览

• 图1：乘用车狭义零售销量
• 图2：狭义乘用车批零差值
• 图3：汽车经销商库存预警指数
• 图4：汽车经销商库存系数
• 图5：乘用车日均零售销量环比
• 图6：新车上市款数
• 图7：中汽协乘用车产量
• 图8：中汽协乘用车销量
• 图9：乘用车库存数据
• 图10：细分类型乘用车销售情况
• 图11：中汽协商用车产量
• 图12：中汽协商用车销量
• 图13：中汽协客车产量
• 图14：中汽协客车销量
• 图15：中汽协货车产量
• 图16：中汽协货车销量
• 图17：商用车库存情况
• 图18：中国重卡销量
• 图19：部分上市公司的客车销售情况
• 图20：重卡车企销量情况
• 图21：中汽协新能源车产量
• 图22：中汽协新能源车销量
• 图23：新能源汽车消费结构
• 图24：A股汽车制造上市公司月涨跌幅

投资建议总结

• 乘用车：关注环比改善的上市公司，如中通客车、宇通客车等。
• 商用车：重卡市场高景气度延续，建议关注重卡业务占比高、管理改善的公司，如一汽解放、东风集团等。
• 新能源车：受补贴退坡影响，市场承压，建议谨慎对待。

风险提示

• 宏观经济走弱可能导致居民收入和消费支出下降，进而影响汽车销量。
• 补贴退坡和清库政策持续影响新能源车市场。
• 行业整体盈利能力下滑，部分公司出现亏损。