20200518-华宝证券-4月份汽车数据点评专题报告_乘用车零售环比大幅改善,重卡销量创历史新高_12页_1mb

汽车行业4月数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2020年4月中国汽车市场的表现，指出乘用车零售量环比大幅改善，商用车市场恢复增长，重卡销量创历史新高。同时，报告对行业趋势进行了展望，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

乘用车市场

• 零售量环比改善：4月狭义乘用车零售量142.9万辆，同比-5.6%，环比+36.6%。日均零售销量47635.7辆，环比增速达41.1%。
• 细分类型恢复较快：SUV和C级车销量领先恢复增长，表明消费升级趋势明显，高端换购需求迅速回暖。
• 豪华品牌表现优于市场：华晨宝马、北京奔驰等豪华品牌销量优于合资品牌和自主品牌。
• 市场恢复基础不稳：尽管4月乘用车市场呈现V型回升，但消费基础仍不牢固，受疫情影响的消费服务行业和出口产业恢复较慢，收入回升传导缓慢，部分大宗性消费仍受压制。
• 库存逐步回补：4月经销商库存系数降至1.76，库存预警指数为56.8%，显示经销商信心有所改善。

商用车市场

• 产销量大幅回升：4月商用车产量51.4万辆，销量53.4万辆，同比分别增长31.3%和31.6%。
• 重卡销量创历史新高：4月重卡销量19.1万辆，同比+61%。1-4月前四位重卡龙头企业市场份额占比达76.1%，优势进一步增强。
• 重卡需求驱动因素：前两月被压抑的购车需求释放、稳投资政策推动、环保治理促进置换需求。
• 货车市场表现突出：4月货车销量49.6万辆，同比+34.2%，重卡占比提升至38.05%，显示出市场结构变化。

关键信息

数据概览

市场表现

• 申万汽车指数4月涨跌幅为0.84%，跑赢沪深300指数。
• 长安汽车、华菱星马等公司涨幅显著，其中华菱星马涨幅达19.06%。
• 乘用车板块整体表现略弱，申万乘用车指数4月跌-0.28%。

企业表现

• 乘用车销量增长：4月前十五家车企中有8家销量增长，其中长安汽车销量增长73.6%，华晨宝马增长15.5%，上汽通用增长13.6%。
• 重卡龙头企业：一汽解放、东风商用车、中国重汽、陕汽集团分别占据4月重卡销量前三，市场份额进一步集中。

投资建议

• 乘用车领域：建议关注符合高端换购、消费升级趋势的上市公司，如华晨宝马、北京奔驰等。
• 商用车领域：建议关注重卡龙头企业，如一汽解放、东风商用车、中国重汽等，因市场高景气度延续，未来需求有望持续增长。

风险提示

• 居民收入下降：可能导致乘用车需求减少。
• 下游投资不及预期：可能影响重卡需求。
• 宏观经济不确定性：消费链条恢复速度低于投资链条，可能抑制部分消费需求。

图表与数据来源

• 图表涵盖：汽车政策制造公司月涨跌幅、狭义乘用车零售销量、库存预警指数、零售额、产量、销量、库存等。
• 数据来源：Wind、中国汽车流通协会、中汽协、国家统计局、第一商用车网等。

结构总结

• 乘用车市场：环比大幅改善，但同比仍负增长，V型反转基础不稳，SUV和C级车表现亮眼，豪华品牌销量优于市场整体。
• 商用车市场：恢复增长，重卡销量创历史新高，市场份额向龙头企业集中，未来高景气度延续。
• 投资建议：乘用车关注消费升级趋势企业，商用车关注重卡龙头企业。
• 风险提示：需警惕居民收入下降、下游投资不及预期等风险因素。