20201019-国都期货-铜期货周报_欧洲不确定性增加_铜价支撑减弱_10页_731kb

欧洲不确定性增加，铜价支撑减弱

核心内容

本报告分析了2020年10月19日前一周铜市场的行情回顾、基本面分析及后市展望，指出欧洲疫情和政治不确定性对铜价形成压制，而国内经济数据和投资需求则为铜价提供一定支撑。整体市场呈现震荡态势。

主要观点

• 市场情绪震荡：上周市场喜忧参半，经济数据利好较多，但英国脱欧、美国大选及欧洲疫情的不确定性影响市场风险偏好。
• 海外市场支撑减弱：欧洲疫情严重，多地区进入紧急状态，德国下调经济增长预期，英国脱欧未达成一致，导致海外市场对铜价的支撑减弱。
• 国内经济数据向好：9月CPI同比1.7%，PPI同比-2.1%，虽不及预期，但出口数据强劲，社融增加显著，显示经济复苏态势。
• 铜供需偏紧：TC维持低位，废铜供应收紧，精废价差收窄，现货升水上升，对铜价形成利好。
• 投资端支撑铜价：房地产、基建和制造业投资均有所回升，显示铜需求仍具韧性。
• 短期走势震荡：尽管经济数据改善，但风险事件较多，市场短期内或保持震荡。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铜主力合约：上周收于51,470.00元/吨，涨跌幅-0.12%，持仓量减少4,950手。
• 伦铜LME3：上周收于6,698.00元/吨，涨跌幅1.14%。
• 持仓变化：LME投资基金多头持仓增加3,863.24手，空头持仓减少232.30手；COMEX非商业多头持仓增加12,028张，空头持仓增加6,390张。

二、基本面分析

（一）海外市场

• 铜消费数据：2020年6月当月铜消费同比9.90%，前6月累计消费同比0.27%。
• 供需状况：WBMS数据显示，2020年7月铜累计供需不足22.90万吨，供需收紧。
• 美国经济：9月零售销售环比增长1.9%，高于预期，经济修复迹象明显。
• 欧洲疫情：第二波疫情比预期更严重，新增病例数激增，多国进入紧急状态，经济前景不明朗。
• 英国脱欧：尚未谈妥，对市场情绪造成压力。

（二）国内市场

• CPI与PPI：9月CPI同比1.7%，较前值下降0.7个百分点；PPI同比-2.1%，负值扩大，主要受原油和黑色系拖累。
• 出口数据：9月出口同比9.9%，进口同比13.2%，超市场预期，显示内外经济复苏。
• 社融数据：9月社融增加3.48万亿元，远超预期，但未来专项债发行可能放缓。
• 固定资产投资：8月固定资产投资累计同比-0.3%，但房地产和基建投资有所回升。
• 制造业投资：8月制造业累计同比-8.10%，但增速较前值有所回升，显示民间投资信心恢复。
• 铜下游需求：
  • 电网投资：1-8月累计同比0.04%，连续三月增速为正。
  • 家电产量：冰箱、空调、洗衣机产量均出现同比下降。
  • 汽车行业：9月产销分别增长14.1%和12.8%，显示汽车市场回暖。
• 铜库存与升水：国内电铜库存下降，现货升水提高至150元以上，市场压力得到缓解。

后市展望

• 供应端：铜供应仍偏紧，TC维持低位，废铜供应收紧，精废价差收窄。
• 需求端：国内投资需求回升，房地产、基建和制造业投资改善，但楼市调控加严，后期增长空间有限。
• 市场情绪：经济数据改善，但不确定性事件较多，市场短期或保持震荡。

总结

整体来看，铜市场在经济数据向好的背景下，仍受欧洲疫情、英国脱欧和美国大选等不确定性因素影响，短期走势震荡。国内经济复苏态势良好，投资端对铜价形成支撑，但需关注政策调控和货币宽松边际收紧的风险。铜价在供应偏紧和现货升水的推动下，或维持相对强势，但市场情绪波动可能制约其上涨空间。