20240509-东方财富证券-长龄液压-605389.SH-2023年报_2024年一季报点评_业绩基本符合预期_工程机械+光伏_双轮驱动助力穿越周期_4页_478kb

长龄液压（605389）2023年报&2024年一季报总结

业绩概况

2023年，公司实现营业收入806亿元，同比下降100.5%；归母净利润102亿元，同比下降200.1%；扣非归母净利润96亿元，同比下降126.2%。毛利率为24.18%，同比下降0.3个百分点；期间费用率为10.18%，同比上升1.12个百分点，其中销售费用同比大幅增加425.5%。

2024年一季度，公司营收同比增长104.6%，归母净利润同比增长261.9%；毛利率升至27.38%，期间费用率下降至8.86%。

行业与市场影响

根据中国工程机械工业协会数据，2023年挖掘机销量下降25.38%，2024年一季度亦呈下滑态势，这对公司主营产品张紧装置和中央回转接头销量造成影响，但公司在该领域的市场份额保持稳定。

业务发展与战略布局

公司依托技术优势开发回转减速器，应用于工程机械、AGV运输设备、光伏跟踪系统等领域。2023年完成部分下游客户的配套，并通过收购江阴尚驰实现快速切入光伏跟踪系统领域，光伏跟踪支架回转减速器业务贡献了高毛利率增长。

投资建议

分析师维持“增持”评级，预计公司2024-2026年的营业收入分别为1079亿、1195亿、1274亿元；归母净利润分别为153亿、179亿、204亿元；对应PE分别为2175倍、1860倍、1630倍。

风险提示

主要风险包括工程机械复苏不及预期、光伏下游装机量不足、跟踪支架渗透率提升缓慢，以及零部件行业竞争环境恶化。

财务状况

截至2023年末，公司资产负债率为14.27%，净利率12.20%；研发投入同比增加，但负债结构中长期借款和应付债券有所增加，偿债能力指标中流动比率和速动比率维持在中高水平。金融数据方面，预计未来几年公司营业收入将保持两位数增长，净资产收益率和ROIC均呈现上升趋势。

总结

长龄液压通过“工程机械+光伏”双轮驱动战略，在逆境中表现出较强的抗风险能力。尽管2023年业绩下滑，但2024年一季度已显现强劲复苏趋势，分析师看好其在光伏和工程机械领域的长期增长潜力。