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长龄液压（605389）机械设备行业公司点评

基本信息

• 股票代码：605389
• 研究类型：公司点评
• 评级：增持（维持）
• 日期：2024年5月9日

业绩简要回顾

• 2023年：
  • 营收806亿元，同比下降1005%
  • 归母净利润102亿元，同比下降2001%
  • 扣非归母净利96亿元，同比下降1262%
• 2024年Q1：
  • 营收225亿元，同比增长1046%
  • 归母净利润33亿元，同比增长2619%

核心业务分析

• 主业务：液压元件、精密铸件
  • 受工程机械行业下行影响，相关产品（如张紧装置、中央回转接头）营收同比下降明显。
  • 毛利率和净利率在2024Q1显著提升至27.38%和17.04%，受益于高毛利子公司商并表。
• 新增长曲线：光伏业务
  • 2023年9月完成对江阴尚驰70%股权收购，切入光伏回转减速器市场。
  • 光伏跟踪支架因发电效率提升更具性价比，市场空间广阔。

盈利预测

• 2024-2026年：
  • 营收预测：1081亿→1229亿→1391亿，增长率分别为34%、13%、13%
  • 归母净利润预测：150亿→179亿→210亿，增长率分别为47%、19%、17%
  • PE估值：22倍→19倍→16倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 工程机械复苏不及预期
• 光伏装机量不及预期
• 竞争加剧

关注要点

• 行业周期复苏与光伏新业务协同
• 盈利能力持续提升的驱动力
• 高估值下的成长兑现风险