20230913-首创证券-长龄液压-605389.SH-公司简评报告_业绩基本符合预期_工程机械+光伏回转减速器双轮驱动公司成长_3页_395kb

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⚫ 公司基本情况：长龄液压主营工程机械回转接头和张紧装置，业务涉及工程机械领域与光伏回转减速器方向。

⚫ 业绩表现：
2023年上半年公司营收为401亿元，同比下降89.8%；归母净利润0.55亿元，同比下降1,848%。原因是国内挖掘机市场低迷（销量同比下降24%）。但进入2023年Q2单季度，公司营收增速由负转正（同比+207.7%），净利润扭转颓势，环比大幅改善。

⚫ 毛利率与净利率：
上半年整体盈利能力下滑，毛利率24.49%同比下降12.4个百分点，净利率13.73%下降了16.0个百分点。不过Q2单季度毛利率和净利率边际改善，显示公司正在扭转经营态势。

⚫ 政策与市场动态：
8月31日住房信贷政策和9月1日机械行业「稳增长工作方案」出台，预计带动工程机械需求；全球跟踪支架领域能量释放，带动回转减速器需求增长，公司通过收购江阴尚驰切入这一细分市场。

⚫ 投资建议与估值：
维持“增持”评级，给予公司2023-2025年预测净利润分别为139亿元、219亿元、268亿元，对应PE为27倍、18倍、15倍。当前估值仍处高位，成长预期集中于下半年政策落地、订单执行及光伏新业务放量。

⚫ 风险提示：
房地产与基建投资低于预期，新业务拓展进程不够理想，这两点是市场关注重点。