20210917-安信证券-紫光股份-000938.SZ-中移资本领投紫光云_股权合作促进业务协同持续深入_6页_992kb

紫光股份（000938.SZ）2021年9月增资事件及公司发展分析

核心内容

2021年9月16日，紫光股份控股子公司紫光云技术有限公司完成6亿元增资，由中移资本领投。此次增资使紫光云注册资本由15,000万元增至16,800万元，公司对紫光云的持股比例保持不变，仍为46.67%，并继续作为控股股东。

主要观点

• 增资情况：

  • 实际增资总金额为6亿元，其中中移资本投资2亿元，持股比例3.57%；共青城旭诺投资1.2亿元，持股比例2.14%；紫光股份投资2.8亿元，持股比例46.67%。
  • 增资后，紫光云估值达56亿元，有助于满足其在云计算和云服务领域的资金需求，扩大业务规模，提升运营实力，增强市场竞争力。

• 业务协同与资源整合：

  • 紫光云将借助中国移动强大的网络及数据中心资源，优化节点布局，进一步拓展政企市场。
  • 中移资本作为中国移动下属的产业投资机构，拥有丰富的资源，与紫光云形成优势互补，提升云服务能力。

• 行业前景：

  • 云计算行业仍处于爆发增长阶段，市场规模快速提升。
  • 紫光云已在全国建设25个云节点，自主研发的公有云平台“紫鸢”已上线，业务在基础云服务、智慧城市、行业云等方面取得阶段性进展。

• 公司战略：

  • 紫光云致力于成为中国领先的云服务提供者，聚焦于智慧城市运营和产业互联网等业务。
  • 公司作为业内较为稀缺的完整一体化云解决方案与超融合等产品供应商，顺应行业发展趋势，云业务成长性持续向好。

关键信息

股权结构变化

• 增资前：

  • 紫光股份：7,000万元，持股比例46.67%
  • 天津紫光海河云计算产业基金合伙企业（有限合伙）：5,000万元，持股比例33.33%
  • 天津紫成科技合伙企业（有限合伙）：3,000万元，持股比例20%
  • 合计：15,000万元

• 增资后：

  • 紫光股份：7,840万元，持股比例46.67%
  • 天津紫光海河云计算产业基金合伙企业（有限合伙）：5,000万元，持股比例29.76%
  • 天津紫成科技合伙企业（有限合伙）：3,000万元，持股比例17.86%
  • 中移资本控股有限责任公司：600万元，持股比例3.57%
  • 共青城旭诺紫光股权投资合伙企业（有限合伙）：360万元，持股比例2.14%
  • 合计：16,800万元

财务预测与估值

投资建议

• 投资评级：买入-A，未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：43.50元，维持“买入-A”投资评级。
• 公司成长性：
  • 营业收入增长率预计分别为12.0%、10.4%、12.9%、9.4%。
  • 净利润率稳步提升，预计2021年为3.2%，2023年为3.4%。

风险提示

• 芯片研发进程不及预期
• 运营商/云厂商资本开支不及预期
• 海外疫情防控效果不及预期

公司发展背景

• 紫光云已发布紫光云3.0，通过“紫莺”平台实现公有云、私有云、混合云、边缘云多场景的统一架构和全面技术同构。
• 公司在2021年上半年实现云业务收入同比增长73.42%，达3.92亿元，亏损同比减少49.10%。
• 紫光云的发展壮大将增强公司在云计算领域的核心竞争力，支持“芯-云-网-边-端”产业链的全面发展。

总结

紫光云通过此次6亿元增资，进一步增强了其在云计算和云服务领域的资金实力和市场竞争力。借助中国移动的资源，紫光云将优化节点布局，拓展政企市场，推动云业务持续增长。公司整体业绩稳健，盈利预测显示未来三年收入和净利润将保持增长，ROIC和ROE持续提升，显示出良好的投资前景。尽管存在一定的风险，但公司具备较强的市场地位和成长潜力，值得长期关注。