> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储按兵不动，内部分歧加大 ——7月FOMC会议点评总结 ## 核心内容概述 2026年7月29日，美联储召开FOMC会议，决定维持联邦基金利率目标区间在 $3.5\% - 3.75\%$ 不变。此次会议以9票赞成、3票反对的结果通过决议，显示美联储内部在是否加息的问题上出现明显分歧。美联储主席凯文·沃什在记者会上强调了美联储的政策立场，未给出明确的未来政策信号，进一步强化了市场对政策路径的不确定性。 ## 主要观点 - **政策利率维持不变**：利率决议与市场预期一致，未进行调整。有3名地方联储主席支持加息25个基点，但最终未通过。 - **声明风格延续极简**：FOMC声明内容变动较少，保持简洁模糊风格，仅在措辞上做微调，如将“重申”改为“延续”准备金政策。 - **通胀目标明确**：沃什重申 $2\%$ 为美联储的通胀硬性目标，强调当前通胀主要由供给冲击引起，而非结构性上涨，因此加息并非必要。 - **通胀指标多样化**：美联储表示将研究更广泛的通胀衡量指标，以区分数据中的噪音与真实信号，可能在未来引入PCE通胀的补充指标。 - **市场反应分化**：利率决议公布后，2年期美债收益率下行，10年期美债收益率震荡上行，美元指数和离岸人民币对美元贬值，标普500指数下跌。 - **市场预期波动加大**：由于沃什未提供前瞻指引，市场对9月是否加息的预期出现分化，按兵不动的概率上升。 ## 关键信息 - **会议投票结果**：9票赞成维持利率不变，3票反对加息25bp。 - **沃什政策立场**：强调“审慎思考”而非“审慎等待”，显示主动应对通胀的决心，但认为当前通胀由供给冲击引发，加息可能无效。 - **通胀结构分析**：当前通胀主要集中在能源领域，核心通胀未明显上升，美联储将更关注通胀趋势而非短期波动。 - **市场行为变化**：美债收益率自发上行，显示市场关注点从美联储政策转向经济数据，同时减少前瞻指引导致市场波动增加。 - **风险提示**：地缘政治风险、海外经济数据偏离预期、通胀上行超预期等均可能影响政策走向及市场表现。 ## 行业与公司投资评级 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 强于大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上 | | 同步大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间 | | 弱于大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上 | | 公司投资评级 | 定义 | |--------------|------| | 买入 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上 | | 增持 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15% | | 观望 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5% | | 卖出 | 未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上 | **基准指数**：沪深300指数 ## 风险提示 - 不同机构采用不同评级体系，本报告为相对评级，不代表绝对投资建议。 - 投资决策应基于个人风险承受能力和投资目标。 - 市场存在不确定性，投资需谨慎。 ## 证券分析师承诺 分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，未因本报告获得任何直接或间接补偿。 ## 免责条款 本报告仅供万联证券客户使用，不构成投资建议。信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。在法律允许范围内，公司可能持有报告中提及的证券头寸或为其提供服务。报告版权归万联证券所有，未经许可不得使用或传播。 ## 万联证券研究所地址 - 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳：福田区深南大道2007号金地中心 - 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场