20260731-中信证券-一图看懂_2026年7月美联储议息会议点评_美联储按兵不动但分歧加剧_4页_1mb

中信证券固定收益部：7月FOMC会议总结

核心内容

2026年7月美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议维持利率不变，同时继续实施量化宽松政策，每月购买100亿美元美国国债。这一决策反映了美联储在当前经济环境下对通胀和增长的权衡。

主要观点

1. 会议结果

• 基准利率：维持在3.5%-3.75%不变。
• 利率走廊：IOER（隔夜逆回购利率）维持在3.65%，ONRRP（隔夜回购利率）维持在3.5%。
• 国债购买规模：继续每月购买100亿美元国债，与6月相同，但较4月的250亿美元有所缩减。

2. 经济前景

• 经济活动：尽管存在中东冲突等不确定性因素，经济仍以稳健速度扩张。
• 生产率与投资：生产率增长和资本投资表现强劲。
• 就业市场：失业率变化不大，劳动力市场保持稳定。
• 通胀水平：通胀率近年来持续高于2%，部分原因是能源等行业的供给冲击。

3. 联储主席讲话要点

• 通胀目标：美联储致力于实现2%的通胀目标，若通胀持续高企，加息仍是可用工具。
• 政策路径：美联储的政策路径完全取决于后续经济数据，不会跟随市场定价结果。
• 通胀信号：单次CPI数据参考意义有限，需连续多次回落才能确认通胀下行趋势。
• 供给冲击：继续关注供给冲击对通胀的影响是否扩散到更广泛的经济部门。

4. 综合分析

• 投票结果：9票支持维持利率不变，3票反对要求加息，显示委员会内部对通胀风险的担忧有所升温。
• 政策立场：联储主席沃什未给出前瞻指引，仅强调政策将基于数据“趋势”作出决策。
• 加息紧迫性：尽管美债利率上行具有紧缩效果，但考虑到近期就业数据放缓、美伊冲突未达此前烈度，当前加息的紧迫性仍相对不高。

关键信息对比

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