> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信证券固定收益部：7月FOMC会议总结 ## 核心内容 2026年7月美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议维持利率不变，同时继续实施量化宽松政策，每月购买100亿美元美国国债。这一决策反映了美联储在当前经济环境下对通胀和增长的权衡。 ## 主要观点 ### 1. 会议结果 - **基准利率**：维持在3.5%-3.75%不变。 - **利率走廊**：IOER（隔夜逆回购利率）维持在3.65%，ONRRP（隔夜回购利率）维持在3.5%。 - **国债购买规模**：继续每月购买100亿美元国债，与6月相同，但较4月的250亿美元有所缩减。 ### 2. 经济前景 - **经济活动**：尽管存在中东冲突等不确定性因素，经济仍以稳健速度扩张。 - **生产率与投资**：生产率增长和资本投资表现强劲。 - **就业市场**：失业率变化不大，劳动力市场保持稳定。 - **通胀水平**：通胀率近年来持续高于2%，部分原因是能源等行业的供给冲击。 ### 3. 联储主席讲话要点 - **通胀目标**：美联储致力于实现2%的通胀目标，若通胀持续高企，加息仍是可用工具。 - **政策路径**：美联储的政策路径完全取决于后续经济数据，不会跟随市场定价结果。 - **通胀信号**：单次CPI数据参考意义有限，需连续多次回落才能确认通胀下行趋势。 - **供给冲击**：继续关注供给冲击对通胀的影响是否扩散到更广泛的经济部门。 ### 4. 综合分析 - **投票结果**：9票支持维持利率不变，3票反对要求加息，显示委员会内部对通胀风险的担忧有所升温。 - **政策立场**：联储主席沃什未给出前瞻指引，仅强调政策将基于数据“趋势”作出决策。 - **加息紧迫性**：尽管美债利率上行具有紧缩效果，但考虑到近期就业数据放缓、美伊冲突未达此前烈度，当前加息的紧迫性仍相对不高。 ## 关键信息对比 | 项目 | 2026年7月 | 2026年6月 | 2026年4月 | |------|----------|----------|----------| | 联邦基金目标利率 | 3.50-3.75% | 3.50-3.75% | 3.50-3.75% | | 利率走廊 | IOER: 3.65%<br>ONRRP: 3.50% | IOER: 3.65%<br>ONRRP: 3.50% | IOER: 3.65%<br>ONRRP: 3.50% | | 国债购买规模 | 每月100亿美元 | 每月100亿美元 | 每月250亿美元 | | 经济描述 | 经济活动稳健扩张，生产率增长与资本投资表现强劲，就业与劳动力同步增长，通胀率近年来持续高于2%，物价居高不下对美国人民构成负担，失业率变化不大 | 经济活动稳健扩张，生产率增长与资本投资表现强劲，就业与劳动力同步增长，通胀率近年来持续高于2%，物价居高不下对美国人民构成负担，失业率变化不大 | 经济活动稳健扩张，平均来看就业增长依然缓慢，失业率近月变化不大，通胀仍然偏高，部分反映了近期全球能源价格的上涨 | | 经济前景 | 经济前景的不确定性仍居高不下，部分源自于中东冲突。委员会致力于实现物价稳定 | 经济前景的不确定性仍居高不下，部分源自于中东冲突。委员会致力于实现物价稳定 | 中东的事态发展加剧了经济前景的不确定性，关注通胀和就业的双重目标所面临的的风险 | ## 重要声明 本公众订阅号（微信号：【citicsficc】）为中信证券股份有限公司固定收益部研究组建立并维护的唯一官方订阅号。 本订阅号所推送的任何信息（包括但不限于图文信息与音频信息），均不属于证券研究报告范畴。 如需获取更多专业分析与研究内容，请关注“中信证券固定收益部”微信公众号。