> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储7月议息会议总结：通胀共识与政策分歧并存 ## 核心内容 美联储于2026年7月召开议息会议，决定维持联邦基金利率在 $3.5\% - 3.75\%$ 区间不变。本次会议的声明内容体现了美联储在通胀目标与货币政策策略上的双重态度：在实现 $2\%$ 通胀目标上保持坚定，但在具体实施路径上出现分歧。同时，会议释放出鹰派信号，但并未明确加息，显示出政策制定者在应对当前经济环境时的谨慎与平衡。 ## 主要观点 1. **利率决策保持不变** - 联邦基金利率维持在 $3.5\% - 3.75\%$ 区间。 - 重申必要时将毫不犹豫采取行动，表明政策灵活性。 2. **FOMC内部出现分歧** - 本次会议有3张支持加息的反对票，为2016年以来最显著的鹰派反对票。 - 分歧主要体现在是否通过加息抑制需求来实现通胀目标，而非依赖供给冲击自然消退。 3. **沃什的政策立场** - 沃什强调美国经济具有韧性，特别是高科技企业资本开支显著增长，尤其是AI相关投资。 - 他认为当前高通胀主要由供给因素导致，不倾向于通过加息抑制需求。 - 强调通胀目标不可动摇，且不再依赖前瞻指引，而是依赖市场对数据的反应。 4. **货币政策进入转换期** - 市场反应显示，投资者已学会自行定价，而非依赖美联储的指引。 - 预示货币政策可能从“数据依赖”向“市场反应”转变，进入一个更稳定的调整期。 5. **大类资产配置影响** - 地缘政治冲突对原油价格的影响不具有持续性，当前原油贴水仍低于历史高点。 - 美国CPI掉期降至去年9月以来最低，显示市场对通胀持续上行的担忧减弱。 - 若加息预期消退，美国实际利率可能下行，从而支撑美股估值。 ## 关键信息 - **通胀目标坚定**：美联储重申对 $2\%$ 通胀目标的承诺，不考虑软化。 - **策略分歧明显**：部分票委倾向于加息抑制需求，而沃什更倾向等待供给冲击消退。 - **市场反应主导政策路径**：不再依赖前瞻指引，而是观察市场对数据的直接反应。 - **资产市场展望**：美国实际利率下行可能支撑美股估值，而其他海外经济体需依赖盈利前景而非估值修复。 - **政策不确定性**：加息预期过度定价，未来可能因市场反应而调整。 ## 政策背景与历史对比 - 本次会议是美联储在2026年年内第二次维持利率不变。 - 与之前的会议相比，美联储的政策立场更倾向于“数据依赖”和“市场反应”，而非主动引导。 - 历史数据显示，政策分歧越大，利率保持不变的时间可能越长，暗示当前的分歧可能延长利率稳定期。 ## 风险提示 - **欧洲政府债务风险**：再度显现，可能对全球金融市场造成冲击。 - **新兴市场美元流动性不足**：系统性风险上升，需关注资金外流与债务可持续性问题。 ## 附：华创证券机构销售通讯录（部分） | 地区 | 姓名 | 职务 | 办公电话 | 企业邮箱 | |------|------|------|-----------|-----------| | 北京机构销售部 | 张昱洁 | 副总经理、北京机构销售总监 | 010-63214682 | zhangyujie@hcyjs.com | | 北京机构销售部 | 张菲菲 | 北京机构副总监 | 010-63214682 | zhangfeifei@hcyjs.com | | 北京机构销售部 | 张婷 | 华北机构销售副总监 | - | zhangting3@hcyjs.com | | 深圳机构销售部 | 张娟 | 副总经理、深圳机构销售总监 | 0755-82828570 | zhangjuan@hcyjs.com | | 深圳机构销售部 | 汪丽燕 | 高级销售经理 | 0755-83715428 | wangliyan@hcyjs.com | | 上海机构销售部 | 许彩霞 | 总经理助理、上海机构销售总监 | 021-20572536 | xucaixia@hcyjs.com | | 上海机构销售部 | 官逸超 | 上海机构销售副总监 | 021-20572555 | guanyichao@hcyjs.com | | 广州机构销售部 | 段佳音 | 广州机构销售总监 | 0755-82756805 | duanjiayin@hcyjs.com | | 私募销售组 | 潘亚琪 | 总监 | 021-20572559 | panyaqi@hcyjs.com | | 私募销售组 | 汪子阳 | 副总监 | 021-20572559 | wangziyang@hcyjs.com | ## 投资评级体系说明 - **公司投资评级**： - 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； - 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 $10\% - 20\%$； - 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 $-10\% - 10\%$ 之间； - 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 $10\% - 20\%$ 之间。 - **行业投资评级**： - 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； - 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 $-5\% - 5\%$； - 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 ## 免责声明 - 本资料仅面向专业投资者，不适用于普通投资者。 - 报告内容可能因后续研究更新而发生变化，不构成投资建议。 - 使用本资料可能产生投资风险，华创证券不承担因此产生的任何责任。 - 未经授权，不得复制、发送或修改本资料内容。 ## 总结 美联储7月议息会议显示，尽管在通胀目标上保持统一，但在具体政策路径上存在明显分歧。沃什的讲话强调了经济韧性与市场反应的重要性，同时表明美联储仍致力于实现 $2\%$ 通胀目标。市场对加息预期的过度定价可能在未来随着预期消退而调整，推动实际利率下行，进而支撑美股估值。此外，全球市场面临欧洲债务风险与新兴市场流动性压力，需警惕潜在的系统性风险。