20180910-招商证券-医药生物行业专题深度报告_药品带量采购政策深度分析_11页_575kb

药品带量采购政策深度分析总结

核心内容概述

药品带量采购是国家医保局推动的一项重要医改政策，旨在通过集中采购降低药品价格，提高药品供应效率。该政策的核心在于“量”与“价”的绑定，即在招标时承诺一定数量的采购量，以促进市场竞争，从而形成合理的价格机制。2018年9月，国家医保局联合采购办公室启动了11城市带量采购试点，旨在探索全国推广的可行性。

主要观点

• 带量采购的定义：与传统药品招标不同，带量采购在招标时承诺采购量，中标企业需在规定时间内完成采购任务，未中标企业只能分享剩余市场份额。
• 上海带量采购模式：上海作为试点城市，已进行三次带量采购，其中第三次采购了20个品种，承诺50%的市场份额给中标企业。国家医保局选择推广此模式，是因为其目的是“让市场机制形成药品价格”，而非单纯节约医保资金。
• 带量采购的执行机制：中标企业获得60~70%市场份额，医保基金预付采购金额的50%，以保障中标企业的资金流。同时，医保支付标准统一，对原研药和仿制药一视同仁，但对仿制药支付标准略高于中标价，以鼓励医院使用带量采购产品。
• 采购方式：根据入围企业数量，分为议价、竞价和谈判三种方式。竞价采用荷兰式拍卖，最低价中标；议价适用于两家企业；谈判适用于独家企业。
• 质量控制：中标药品需接受“批批检”，确保质量合格。一致性评价成为质量入围的重要依据，通过一致性评价的药品更受药招部门青睐。

关键信息

• 11城市带量采购范围：涵盖北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、沈阳、大连、厦门、成都、西安等11个城市，预计覆盖全国公立医疗机构药品采购金额的25%。
• 药品种类：主要针对通过一致性评价的口服制剂，注射剂是否纳入仍存在不确定性。
• 市场份额分配：中标企业可获得60~70%市场份额，未中标企业只能分享剩余30~40%。
• 医保支付标准：同一通用名下的药品，医保基金按统一支付标准结算，未中标药品的费用由患者自付。

11城市带量采购的短期影响分析

情况一：只有一家国内企业通过一致性评价

• 典型品种：氯吡格雷、氯沙坦、左乙拉西坦、注射用阿奇霉素等。
• 中标企业策略：国产企业小幅降价（约10%）以获得60~70%市场份额，外资企业退守剩余市场。
• 受益企业：信立泰、华海药业、京新药业等，因其具有独家或较高市场份额。

情况二：两家国内企业通过一致性评价

• 典型品种：阿托伐他汀、厄贝沙坦氢氯噻嗪等。
• 中标策略：通常由“光脚者”（无销售团队）中标，降价幅度在30~40%左右。
• 受益企业：乐普医疗、德展健康、正大天晴等，因其具备较低成本优势。

情况三：三家或以上国内企业通过一致性评价

• 典型品种：瑞舒伐他汀、苯磺酸氨氯地平等。
• 中标策略：多家企业参与竞价，降价幅度可能高达70%。
• 受益企业：华海药业，因其在多个品种中为“光脚者”，但面临较多竞争。

长期影响分析

• 市场竞争格局：随着更多企业通过一致性评价，市场竞争将加剧，仿制药企业将面临利润压缩，最终只能获得社会平均利润率。
• 生物制药与注射剂：生物制药无法通过一致性评价，注射剂通过难度较大，因此短期内难以大规模参与带量采购。
• 口服剂型：口服剂型通过一致性评价的可能性较高，竞争更为激烈，但其市场空间相对更大。

受益企业分析

• 信立泰：氯吡格雷是其独家产品，有望在11城市获得75~80%市场份额，受益明显。
• 乐普医疗：在阿托伐他汀市场中为“光脚者”，即使未中标，也可在剩余市场中占据优势。
• 普利制药：注射用阿奇霉素唯一通过一致性评价的企业，若纳入采购，将获得60~70%市场份额。
• 华海药业：通过一致性评价的品种最多，且多为“光脚者”，业绩弹性最大，但面临更多竞争。

风险提示

• 政策进度低于预期：全国推广尚未明确，政策变动可能影响企业业绩。
• 后续仿制药通过一致性评价：若更多企业通过评价，将削弱现有企业的竞争优势。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数表现，分为推荐、中性和回避。

重要声明

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