医药生物行业专题深度报告：药品带量采购政策深度分析-20180910-招商证券-11页-1mb

药品带量采购政策深度分析总结

核心内容

药品带量采购政策是国家医保局为推动药品价格下降、优化药品市场结构而推行的一项重要改革措施。该政策通过承诺采购量，使中标企业获得较大市场份额，从而促使企业进行价格竞争。不同于以往仅招标价格的模式，带量采购强调“以量换价”，通过集中采购实现更有效的价格调控。

主要观点

• 政策目标：通过带量采购实现药品价格下降，同时让市场机制形成药品价格，而非单纯节约医保资金。
• 模式选择：国家医保局选择上海带量采购模式作为试点，因其强调质量监管和市场机制，而福建模式则更关注节约医保资金。
• 政策执行：11城市带量采购预计在10月中旬完成，中标企业将获得60%-70%的市场份额，未中标企业仅能分享剩余份额。
• 质量监管：中标药品需接受“批批检”以确保质量，特别是通过一致性评价的仿制药和原研药将采用相同的医保支付标准。
• 采购方式：中标企业需与招标办、配送企业签订三方合同，医保基金预付50%采购金额，确保企业资金安全。
• 对医院的影响：医院必须优先使用中标药品，否则可能面临医保惩戒，如总额指标调减、定点资格影响等。

关键信息

11城市带量采购情况

• 覆盖区域：包括4个直辖市和4个一线城市，合计占全国公立医疗机构药品市场约25%。
• 采购品种：主要为30多个通过一致性评价的口服制剂，注射剂是否纳入尚不确定。
• 采购比例：中标企业将获得60%-70%的市场份额，未中标企业仅占剩余30%-40%。
• 采购周期：1年，之后将启动下一轮招标，竞争可能加剧。

采购机制

• 采购量确定：由医院上报或医保部门统计，承诺8-15个月内消化完。
• 入围门槛：通过一致性评价的品种和原研药入围，确保质量。
• 招标方式：
  • 若入围企业少于3家，采用议价方式。
  • 若入围企业3家及以上，采用类似荷兰式拍卖的竞价方式。
• 医保支付标准：中标药品与原研药采用统一支付标准，患者需自付高价部分。

企业策略与影响

• 直销企业：可大幅降价，因无需销售费用，实际净利润可能提升。
• 招商代理企业：需承受较大降价压力，因其出厂价仅为终端价的30%-40%。
• 独家通过一致性评价企业：可轻松获得市场份额，如信立泰、华海药业等。
• 竞争激烈品种：如瑞舒伐他汀、苯磺酸氨氯地平等，中标企业可能面临利润压缩。

受益企业分析

长期影响分析

• 竞争格局变化：随着一致性评价品种增加，企业将面临更激烈的竞争，仿制药利润趋于社会平均利润率。
• 不同剂型影响：
  • 注射剂一致性评价难度较大，仅有少数企业通过，具有较大优势。
  • 口服剂型竞争较多，需关注后续通过一致性评价的企业数量。
• 政策风险：全国统一政策尚未出台，存在政策延迟或调整的风险。
• 行业趋势：未来带量采购可能分片区进行，而非全国统一。

风险提示

• 政策进度低于预期：若政策执行延迟，将影响相关企业业绩表现。
• 后续仿制药通过一致性评价：随着更多企业通过一致性评价，先通过品种的竞争优势将减弱。

投资评级

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

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