20210505-中泰证券-富满电子-300671.SZ-Q1业绩和毛利率创新高_3页_422kb

富满电子（300671）投资总结

核心内容概述

富满电子是一家专注于半导体领域的公司，近期发布2021年Q1季报，显示其业绩和毛利率均创新高。分析师张欣对该公司维持“买入”评级，当前股价为55.61元，市值约为87.67亿元。

主要观点

• Q1业绩超预期：2021年Q1营收达到2.66亿元，同比增长164%；归母净利润为0.62亿元，同比增长832%；扣非归母净利润为0.58亿元，同比增长1231%。
• 毛利率显著提升：Q1毛利率为36.95%，环比增加10.19个百分点，同比增加15.17个百分点，主要受益于新品投产及价格上涨。
• 多业务共振：公司多个业务板块在2021年迎来增长机遇，包括LED驱动芯片、电源管理芯片（PMIC）和射频芯片。
• 产品优势：公司在小间距和miniLED直显领域推出性能领先的FM6与TC7系列芯片，成功抢占市场。
• 快充市场布局：公司深耕电源管理芯片多年，产品线丰富，积极布局快充协议芯片，受益于快充升级趋势。
• 射频业务拓展：公司与杭州灵芯微电子合资开展5G项目，有望在射频开关、SAW滤波器等领域实现突破。

关键信息

盈利预测

业务结构

• LED控制及驱动芯片：占营收47%
• PMIC芯片：占营收35%
• 其他芯片（含射频）：占营收10%

投资评级说明

• 股票评级：“买入”表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：若行业指数预期涨幅在10%以上，评级为“增持”；若涨幅在-10%~+10%之间，评级为“中性”；若跌幅在10%以上，评级为“减持”。

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 涨价不及预期
• 5G射频等业务发展不及预期

投资逻辑

富满电子在2021年Q1业绩和毛利率均创下历史新高，主要得益于快充与LED等新品的投产。公司多个业务板块在2021年有望迎来成长共振，包括LED驱动芯片、电源管理芯片和射频芯片。公司通过整合外部资源，加强在5G射频领域的布局，为未来增长提供了更多可能性。分析师认为，公司未来发展前景良好，维持“买入”评级。

比率分析

附注

• 公司流动资产占比逐年上升，显示公司运营资金增加。
• 应收账款周转天数下降，表明公司回款效率提升。
• 存货周转天数波动，但总体保持在合理区间。
• 公司具备较强的偿债能力，EBIT利息保障倍数逐年上升。

总结

富满电子在2021年Q1业绩和毛利率均显著提升，主要得益于快充和LED等新品的投产及市场需求增长。公司多业务板块共振，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为其未来6~12个月内表现将优于市场。公司具备良好的财务状况和增长动力，但需关注产能扩张、涨价及5G射频等业务发展的不确定性。