富满电子（300671）投资总结
核心内容概述
富满电子（股票代码：300671）是一家专注于半导体领域的公司，主要产品包括LED驱动芯片、电源管理芯片（PMIC）和射频芯片等。公司近期发布了2020年年报及2021年Q1业绩预告，业绩表现亮眼，显示出其在多个业务板块的增长潜力。分析师张欣对该公司维持“买入”评级，认为其有望在2021年实现多业务共振，业绩持续增长。
市场表现
- 当前股价：46.18元
- 总市值：7281百万元
- 流通市值：7281百万元
- 流通股本：157.66百万股
- 总股本：157.66百万股
业绩亮点
- 2020年营收：8.36亿元，同比增长39.79%
- 2020年归母净利润：1.08亿元，同比增长172.64%
- 2021年Q1归母净利润：预计5500万-6500万元，同比增长732%-884%
- 2021年Q1营收：预计同比增长约78%，环比增长约23%
主要观点
1. 业绩超预期，多业务共振
- 快充业务：公司快充PD系列芯片受益于国产替代加速，业绩增长显著。
- LED驱动芯片：受益于小间距和MiniLED显示驱动IC需求的爆发，公司FM6与TC7系列芯片凭借性能和价格优势迅速占领市场，客户包括洲明、木林森等优质企业。
- 射频业务：公司与杭州灵芯微电子有限公司合资经营5G项目，有望在射频开关、SAW滤波器等产品上实现突破。
2. 盈利预测与估值
- 2021年营收：预计为12.25亿元，同比增长46.45%
- 2021年归母净利润：预计为2.80亿元，同比增长178.44%
- 2022年营收：预计为16.55亿元，同比增长35.15%
- 2022年归母净利润：预计为3.66亿元，同比增长30.82%
- PE估值：2021年对应PE为26倍，2022年对应PE为20倍
- PEG估值：2021年为0.35，2022年为0.17，显示估值具有吸引力
关键财务指标
损益表（单位：百万元）
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
598 |
836 |
1,225 |
1,655 |
2,293 |
| 毛利 |
134 |
217 |
406 |
522 |
680 |
| 归母净利润 |
37 |
100 |
280 |
366 |
488 |
| 净利率 |
6.2% |
12.0% |
22.8% |
22.1% |
21.3% |
现金流量表（单位：百万元）
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金净流 |
-37 |
-82 |
36 |
500 |
113 |
| 投资活动现金净流 |
-28 |
-183 |
-46 |
-46 |
-46 |
| 筹资活动现金净流 |
86 |
359 |
332 |
-3 |
-4 |
| 现金净流量 |
21 |
93 |
322 |
451 |
63 |
资产负债表（单位：百万元）
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
737 |
1,225 |
1,947 |
2,549 |
3,243 |
| 非流动资产 |
297 |
427 |
434 |
443 |
465 |
| 负债 |
443 |
613 |
728 |
974 |
1,201 |
| 股东权益 |
592 |
1,036 |
1,650 |
2,016 |
2,504 |
比率分析
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益（元） |
0.23 |
0.64 |
1.77 |
2.32 |
3.10 |
| 每股净资产（元） |
3.76 |
6.57 |
10.46 |
12.79 |
15.88 |
| 净资产收益率 |
6.22% |
9.69% |
16.96% |
18.15% |
19.50% |
| 总资产收益率 |
3.54% |
6.08% |
11.75% |
12.23% |
13.17% |
| 投入资本收益率 |
8.94% |
16.93% |
31.08% |
30.34% |
42.75% |
风险提示
- 产能扩张不及预期
- 产品涨价不及预期
- 5G射频等业务进展不及预期
投资评级说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 持有 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 |
| 减持 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 |
行业评级说明
| 评级 |
说明 |
| 增持 |
预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 |
| 中性 |
预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 |
| 减持 |
预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 |
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