20210804-首创证券-富满电子-300671.SZ-公司简评报告_上游产能保障_下游需求强劲_3页_599kb

报告摘要

富满电子（300671）简评报告总结

核心内容概览

富满电子（300671）在2021年8月4日发布的简评报告中，展示了其在上游产能保障和下游需求强劲方面的优势，以及未来几年的盈利预测和投资建议。分析师何立中对该股票给予“增持”评级，认为其在行业中的表现具备较强的吸引力。

主要观点

下游需求强劲

快充需求拉动：由于快充技术的普及，公司电源管理类芯片如PD协议芯片、同步整流、电荷泵等产品供不应求。
第三方充电器市场兴起：手机厂商取消充电器标配，带动了第三方充电器市场，而该市场主要由中国公司主导，有利于国产品牌的市场渗透。
LED显示产品渗透加快：Mini LED、Micro LED等高端LED显示产品市场增长迅速，LED驱动芯片需求倍增，且单颗芯片价值量上升。
市场下沉：随着LED技术的成熟，产品开始向三四五线城市下沉，带来庞大增量市场。
海外市场需求恢复：疫情逐步控制后，海外市场需求回升，进一步推动LED驱动芯片销售。

上游产能保障

高研发投入：2021年上半年研发投入同比增长213.04%，显示公司在技术升级和新产品开发上的重视。
与晶圆厂合作良好：公司通过预付货款（1.14亿元）确保新品及时推向市场，同时较早建立封装产线，保障产能供应和交付质量。
产能扩张：通过研发和产线布局，公司进一步提升产能供应能力，满足市场需求。

关键信息

财务表现

2021年上半年收入：8.5亿元，同比增长239%。
2021年上半年净利润：3.16亿元，同比增长1190%。
2021年8月3日收盘价：149.20元，对应PE为28.8倍，处于公司历史估值区间的较低位置。

盈利预测（2021~2023）

年份	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE
2021	23.56	182%	9.37	832%	5.16	28.9
2022	32.32	37%	11.77	26%	6.48	23.0
2023	41.56	29%	13.80	17%	7.60	19.6

财务比率分析

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	26.0%	53.0%	49.0%	39.0%
净利率	12.0%	39.8%	36.4%	33.2%
ROE	9.7%	48.8%	52.3%	52.4%
ROIC	8.3%	16.1%	15.4%	14.5%
资产负债率	37.1%	70.1%	73.4%	75.1%
净负债比率	15.9%	61.3%	64.0%	63.9%

营运资金与现金流

经营活动现金流：2021年预计为22亿元，较2020年有显著改善。
投资活动现金流：2021年预计为-3134亿元，主要用于长期投资和资本支出。
筹资活动现金流：2021年预计为3673亿元，显示公司具备较强的融资能力。

风险提示

竞争激烈：行业竞争加剧，未来公司可能面临毛利率下降的风险。
毛利率波动：2021年上半年毛利率为52%，其中LED驱动芯片毛利率为53.88%，显著高于公司上市以来的平均毛利率（约26.5%）。
负债增加：2021年资产负债率预计升至70.1%，净负债比率也显著上升，显示公司融资压力加大。

投资建议

评级：增持
理由：公司受益于下游需求强劲和产品结构优化，业绩增长显著，同时具备良好的产能保障能力，未来增长潜力较大。
估值：2021年8月3日收盘价对应PE为28.8倍，处于历史较低水平，具备投资价值。

总结

富满电子凭借其在电源管理芯片和LED驱动芯片领域的技术优势和市场需求增长，实现了2021年上半年的大幅业绩增长。公司通过高研发投入和与晶圆厂的良好合作，确保了产能的稳定供应和产品升级。尽管面临市场竞争和负债增加的风险，但其在高端LED显示产品和快充市场的表现仍显示出较强的盈利能力和发展潜力。基于其良好的增长预期和当前较低的估值水平，分析师给予“增持”评级。

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