20220413-安信证券-3月托管数据点评_境内机构全面增持_外资减持规模上升_11页_579kb

报告摘要

2022年3月债券托管数据总结

核心内容概述

2022年3月，中国债券市场托管总量为120.32万亿元，环比增加14,462.51亿元。其中，中债登托管量为89.62万亿元，环比增加11,320.88亿元；上清所托管量为30.70万亿元，环比增加3,141.63亿元。总体来看，债券托管量呈现上升趋势，主要增长来源于地方债、政策性银行债、同业存单和超短期融资券。

主要观点

1. 分券种表现

利率债：所有券种托管量均环比增加，总增量为9,757.76亿元，达到75.20万亿元。主要增持机构为商业银行，增持9,245.17亿元。
- 国债：托管量为22.50万亿元，环比增加1,012.64亿元，主要由商业银行和券商增持。
- 政金债：托管量为20.79万亿元，环比增加2,661.90亿元，主要由商业银行增持，境外机构减持396.81亿元。
- 地方债：托管量为31.92万亿元，环比增加6,083.22亿元，主要由商业银行增持5,410.81亿元。
信用债：非金融信用债净融资大幅下降，信用债托管量为28.63万亿元，环比增加3,026.15亿元。主要增量来自同业存单，其他信用债券种也有所增长。
- 存单：托管量为14.66万亿元，环比增加1,489.46亿元，主要由广义基金和商业银行增持。
- 中票、企业债、短融与超短融：托管量合计为13.97万亿元，环比增加1,536.69亿元，主要由商业银行增持。
- 商业银行债：托管量为7.13万亿元，环比增加946.65亿元，主要由商业银行增持，广义基金减持。

2. 分机构表现

商业银行：全面增持利率债和信用债主要券种，增持总额为12,079.62亿元，其中利率债增持9,245.17亿元，信用债增持2,834.44亿元。大行和中小行均增持超短融、存单和中票，大行小幅减持短融，中小行则增持短融。
保险机构：增持利率债64.51亿元，信用债122.99亿元。主要增持地方债和国债，减持政金债；主要增持商业银行债。
券商：增持利率债1,603.80亿元，信用债979.43亿元。大幅增持国债和政金债，小幅减持地方债；信用债方面，减持短融，增持其余券种。
广义基金：增持利率债246.34亿元，信用债1,172.10亿元。主要增持地方债和政金债，减持国债；信用债方面，大幅增持存单，减持商业银行债和企业债。
境外机构：全面减持利率债和信用债，减持总额为1,088.30亿元。利率债方面，大幅减持国债和政金债；信用债方面，减持中票、存单、商业银行债和企业债，小幅增持短融。

关键信息

杠杆率：3月末债市杠杆率升至107.7%附近，略高于2019年以来的中位数107.3%。日度杠杆率估计值在107.8%，截至4月8日升至109.8%，表明债市杠杆率处于较高水平。
风险提示：文档指出需关注疫情发展超预期、信用风险超预期等潜在风险。

结构总结

债券托管总量

总托管量：120.32万亿元，环比增加14,462.51亿元。
中债登：89.62万亿元，环比增加11,320.88亿元。
上清所：30.70万亿元，环比增加3,141.63亿元。

利率债表现

国债：22.50万亿元，环比增加1,012.64亿元，主要由商业银行和券商增持。
政金债：20.79万亿元，环比增加2,661.90亿元，主要由商业银行增持，境外机构减持。
地方债：31.92万亿元，环比增加6,083.22亿元，主要由商业银行增持。

信用债表现

存单：14.66万亿元，环比增加1,489.46亿元，主要由广义基金和商业银行增持。
中票、企业债、短融与超短融：合计13.97万亿元，环比增加1,536.69亿元，主要由商业银行增持。
商业银行债：7.13万亿元，环比增加946.65亿元，主要由商业银行增持，广义基金减持。

分机构表现

商业银行：全面增持利率债和信用债，其中利率债增持9,245.17亿元，信用债增持2,834.44亿元。
保险机构：增持利率债64.51亿元，信用债122.99亿元。
券商：增持利率债1,603.80亿元，信用债979.43亿元。
广义基金：增持利率债246.34亿元，信用债1,172.10亿元。
境外机构：减持利率债918.23亿元，信用债170.07亿元。

杠杆率分析

3月末债市杠杆率：预计升至107.7%附近，较2月上升0.1个百分点。
日度杠杆率：3月末估计为107.8%，截至4月8日升至109.8%，表明市场杠杆率较高。

总结

3月债券市场托管总量持续增长，主要由利率债和信用债共同推动。其中，利率债增长显著，国债、政金债和地方债均有所增加，而信用债中同业存单成为主要增长动力。从机构角度看，商业银行是主要增持力量，而境外机构全面减持。整体来看，债市杠杆率维持高位，显示出市场资金的活跃程度。投资者需关注潜在的疫情和信用风险对市场的影响。

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