20210315-西部证券-大类资产周度观点_市场短期震荡加剧_6页_402kb

市场短期震荡加剧总结

核心内容

2021年3月5日至12日期间，中国及全球市场均出现不同程度的震荡。国内权益市场整体回落，中证500指数跌幅较大，而上证50指数跌幅相对较小。恒生指数也同步下跌，显示A股市场情绪有所减弱，市场风格由成长向价值切换。与此同时，海外权益市场如标普500和欧洲市场出现回升，表明全球市场情绪有所回暖。

主要观点

1. 市场风格切换显著

• 白马股短期回调：由于市场风格转向价值投资，白马类股票面临持续回调压力。
• 价值风格崛起：投资者对优质资产的配置偏好正在向价值型股票转移。
• 消费、新能源车、光伏板块仍具长期配置价值：尽管短期震荡，但这些板块的基本面稳定，仍是长期投资主线。

2. 经济复苏预期增强

• 国内经济活动恢复领先全球：随着生产复工加快，国内经济有望继续领跑。
• 顺周期板块短期可关注：原材料和零部件板块在经济回升逻辑下具备短期投资机会。

3. 大类资产表现

• 美债收益率持续上升：美债收益率突破1.5%后仍在上升，反映市场对通胀和经济增长的预期。
• 国内债券资产震荡：受流动性边际收紧影响，债券收益表现趋于保守。
• 黄金短期震荡，中期或下跌：黄金受流动性预期影响，短期维持震荡，中期可能继续下行。
• 原油维持震荡走势：虽有小幅回落，但长期需求回升预期支撑其上涨空间。
• 波动率指数大幅回落：市场风险情绪有所缓和，波动率下降。

4. 市场情绪指标

• A股情绪因子回落：综合情绪因子下降至39.82，处于相对低位，显示市场情绪减弱。
• 估值保持高位：A股PE和PB均处于近一年和近三年的高位，市场整体估值偏高。
• 股指期货成交量下滑：市场活跃度下降，投资者情绪趋于谨慎。
• 融资余额高位运行：显示市场资金面依然宽松。
• 北向资金增长放缓：外资流入速度减缓，对市场支撑作用减弱。

关键信息

• 短期震荡，长期看好：尽管市场短期波动加剧，但优质资产仍具配置价值，应注重选择。
• 结构性行情持续：2021年A股市场将继续呈现结构性分化，消费、医药、新能源车为主要主线。
• 流动性边际收紧预期：受经济复苏和政策影响，流动性可能逐步收紧，对债券和权益市场均构成压力。
• 全球风险情绪回暖：VIX/金油比上升，显示市场波动性增强，但风险资产偏好仍存。

投资建议

• 债券资产配置偏保守：受流动性收紧影响，债券收益表现将偏保守。
• 权益市场震荡分化：短期维持震荡趋势，中长期应关注业绩确定性强的优质资产。
• 重点配置消费、医药、新能源车板块：这些板块基本面稳健，具备长期增长潜力。
• 关注顺周期板块：如原材料和零部件，在经济回升逻辑下可短期布局。
• 谨慎对待波动率上升：波动率指数大幅回落，但市场风险仍需警惕。

风险提示

• 模型与历史数据局限性：市场环境变化可能导致模型失效。
• 流动性收紧风险：可能对债券及权益市场造成压力。
• 政策与经济不确定性：需关注政策变化及经济复苏节奏对市场的影响。

相关研究与图表

• 图1：境内权益资产近一年表现
• 图2：海外权益资产近一年表现
• 图3：国内债券资产近一年表现
• 图4：商品及另类资产近一年表现
• 图5：VIX/金油比近期表现
• 图6：韩国及台湾指数走势

数据摘要（表1）

市场情绪指标（表2）

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