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晨会纪要总结

核心内容概览

大类资产配置

2022年大类资产配置建议中，权益资产和商品资产表现优于债券和黄金。在权益资产中，大众消费、建材、工业金属等板块表现较好，新能源相关设备次之，新能源与传统能源板块相对较弱。A股整体表现优于港股和美股，同时看好美元贬值趋势及人民币兑美元的区间波动。美国房地产REITS仍具投资价值。

量化投资策略

2022年量化投资策略趋向均衡，基金核心资产股价略低于2022年基本面价值，具有配置性价比。市场主流板块如新能源、科技、医药等均处于攻守兼备状态。MSCI中国A50指数基本面稳健，2022年有望获得绝对收益。风险提示包括未来基本面增速不达预期导致估值下移。

宏观专题分析

工业企业利润数据点评

2021年10月工业企业利润同比增长24.6%，两年复合增速26.4%，主要受量价共同支撑。上游行业利润占比继续攀升，达到41.4%，而中下游企业成本压力仍未缓解。预计11月商品价格继续走弱，PPI同比涨幅将明显收敛，利润格局有望出现拐点。风险提示包括国内经济超预期下行和政策变化。

美股调整可能性分析

预计未来1-2个月内标普500指数可能调整超15%，但随后美联储可能通过打压加息预期对冲风险，使美股企稳。美股调整不会演变为熊市，主要因美国经济超预期下行概率较低，且政策调整可能带来支撑。

行业点评

电气设备

10月光伏组件出口量环比提升，出口均价上涨。推荐隆基股份、迈为股份、晶澳科技等企业。锂电材料产量持续增长，受益于电车需求。推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利等企业。东盟风电潜力巨大，推荐天顺风能、明阳智能等企业。台湾电踏车出口增长，推荐八方股份。

化工

短期化工品受原油下跌影响，价格可能下行。建议关注资源品和农化赛道，以及以轮胎为代表的周期受损成长股。湖北宜化与宁德时代合作，推动磷氟产业链升级，推荐湖北宜化。

建筑材料

水泥价格环比下降，但需求有望改善。推荐华新、万年青等弹性品种，以及海螺水泥等龙头。玻璃价格下跌，库存下降，建议关注龙头公司。地产政策边际好转，推荐江山欧派、伟星新材等。

有色金属

本周基本金属多数上涨，能源金属价格持续上涨。重点推荐锂板块，以及军工新材料如钛材、高温合金等。中美关系缓和可能带来关税削减机会，建议关注相关产业链。

钢铁

钢铁行业呈现供需双弱格局，钢价反弹受阻，预计12月钢价将底部震荡。推荐宝钢股份、包钢股份等龙头企业。焦炭价格持续下降，焦化企业亏损，预计减产以稳定价格。

非银金融

基金投顾业务增长迅速，养老第三支柱建设推进。推荐广发证券、东方证券等券商，关注中信证券、东方财富等。保险行业监管趋严，但养老产品吸引力逐步提升，推荐中国太保、友邦保险等。

风险提示汇总

• 宏观层面：经济超预期下行、美联储政策变化、疫情反复、大宗商品需求受阻。
• 行业层面：原材料价格波动、政策风险、下游需求不及预期、供应链短缺。
• 市场层面：市场波动、信用风险、估值下移风险。

推荐组合

• 光伏与锂电：隆基股份、迈为股份、晶澳科技、宁德时代、亿纬锂能、科达利等。
• 风电：天顺风能、明阳智能、日月股份、中材科技、东方电缆、金风科技。
• 有色金属：赣锋锂业、洛阳钼业、东方锆业、金力永磁等。
• 钢铁：宝钢股份、包钢股份、沙钢股份等。
• 券商与保险：广发证券、东方证券、中国太保、友邦保险等。

联系人信息

• 宏观：张静静（13716190679）
• 量化：王红兵（13924613850）
• 电气设备：杨敬梅（18001996455）
• 化工：杨晖（13717871708）
• 建筑材料：李华丰（18516181967）
• 有色金属：李伟峰（15021208037）
• 非银金融：罗钻辉（15017940801）
• 钢铁：李伟峰（15021208037）

联系方式

• 联系地址：
  • 上海市浦东新区耀体路276号12层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
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• 联系电话：021-38584209

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