20210315-中泰证券-_晨会聚焦_咖啡行业_强品牌力+高效供应链共筑星巴克护城河_7页_402kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖多个行业的研究分析与投资建议，重点包括咖啡行业、银行板块、友邦保险、长春高新、中颖电子和利尔化学等。各行业研究均从公司基本面、市场趋势、竞争优势及风险提示等方面进行了详细分析。

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一、【食品饮料】星巴克行业研究

主要观点

• 星巴克近十年来净资产收益率稳定在30%左右并呈上升趋势。
• 公司凭借强品牌力和高效供应链构建了强大的护城河。
• 疫情虽导致短期业绩下滑，但公司经营已恢复，海外扩张持续。

竞争优势

1. 强品牌力：企业文化注重顾客体验，形成良好口碑与品牌忠诚度。
2. 租金议价能力：通过专业选址和品牌影响力，门店租金低于一般咖啡厅约15%。
3. 全球供应链：与咖啡农建立长期合作关系，拥有9个咖啡豆种植支持中心，保障咖啡品质与成本稳定。

未来趋势

• 短期：疫情常态化下，经营有望恢复至疫情前水平。
• 中长期：中国市场仍是增长主战场，海外扩张持续。

风险提示

• 海外疫情不稳定，全球经济承压。
• 中国本土投资延迟。
• 新兴咖啡品牌冲击及产品升级压力。

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二、【银行】行业景气向上，两条选股主线

主要观点

• 银行板块景气度持续上行，主要受宏观经济复苏和政策环境影响。
• 政策导向为“稳货币、紧信用、降风险”，推动银行净息差上升和资产质量改善。

选股逻辑

1. 核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行、平安银行。
2. 低估值+资产质量安全：江苏银行、南京银行、大型银行（建行、工行、邮储）。

个股重点

• 江苏银行：估值处于低位，资产质量高，聚焦高端制造业和中小企业，具备长期增长潜力。

风险提示

• 经济下滑超预期。
• 疫情对业务持续冲击。

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三、【非银-友邦保险(1299.HK)】

主要观点

• 2020年业绩基本符合预期，新业务价值（NBV）降幅收窄。
• 2021年前两个月中国地区实现NBV正增长，但香港业务仍面临挑战。

投资建议

• 友邦保险具备良好治理、优质代理人和亚洲市场优势。
• 美国债券长端利率上升有利于公司估值提升。

风险提示

• 中国扩张慢于预期。
• 香港疫情持续时间过长。
• 新兴市场代理人队伍进展缓慢。
• 主要国家长期国债收益率下降。

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四、【医药-长春高新(000661)】

主要观点

• 2020年公司营收与净利润均实现快速增长。
• 核心子公司金赛药业和百克生物是主要增长引擎。

业绩表现

• 营收：85.77亿元，同比增长16.3%。
• 归母净利润：30.47亿元，同比增长71.6%。
• 拟每10股派发现金红利8元。

盈利预测

• 2021-2023年营收预计分别为113亿、142亿、169亿，同比增长31.58%、25.70%、18.90%。
• 归母净利润预计分别为38.77亿、49.73亿、62.29亿，同比增长27.26%、28.26%、25.27%。

风险提示

• 生长激素行业竞争加剧。
• 在研管线进度不及预期。
• 药品招标可能导致降价。

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五、【电子-中颖电子(300327)】

主要观点

• 2020年业绩快报符合预期，公司进入成长期。
• 股权转让优化管理，助力未来发展。

盈利预测

• 2020年营收10.12亿元，同比增长21.35%。
• 2021年营收预计14.15亿元，同比增长36%。
• 归母净利润2021年预计3.11亿元，同比增长48%。

成长预期

• 锂电池管理受益于国产替代。
• MCU和OLED业务有望实现量价齐升。
• 管理改善推动业绩增长。

风险提示

• 产能释放不及预期。
• 产品涨价不及预期。
• 国产替代进程缓慢。

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六、【化工-利尔化学(002258)】

主要观点

• 2021年一季度业绩预告显示归母净利润增长91.89%-139.86%。
• 草铵膦维持高景气，带动盈利大幅增长。

未来发展

• 中间体并线提升竞争力。
• 储备精草铵膦保障长期竞争力。
• 与科迪华合作，拓展产品线与市场。

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润预计分别为7.54亿、8.27亿、9.20亿。

风险提示

• 原材料价格波动。
• 环保与安全生产风险。
• 项目建设进度不达预期。

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重要声明

• 本报告由中泰证券研究所发布，基于公开资料和实地调研，力求独立、客观。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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