20240424-西南证券-坤恒顺维-688283.SH-产品矩阵持续完善_卫星等领域有望发力_6页_1mb

坤恒顺维（688283）2023年报&2024一季报分析

根据西南证券的研究报告，坤恒顺维发布2023年年度报告与2024年第一季度报告。现将关键内容总结如下：

经营业绩

• 2023年全年：公司实现营收25亿元，同比增长151%；归母净利润8.71亿元，同比增长72%。
• 2024年第一季度：实现营收2.48亿元，同比增长287%；归母净利润0.30亿元，同比增长108%。尽管第四季度单季营收和利润出现下滑，整体仍保持增长态势。

产品与市场拓展

公司产品矩阵持续完善，尤其在卫星通信、半导体测试等领域取得重大突破。新产品如射频微波信号发射器和信号分析仪快速导入客户，未来随着5G-A、卫星互联网等测试需求的增长，业绩有望进一步提升。

盈利能力分析

• 毛利率提升至68%，较上年增长15个百分点，主要因高端计量仪器销量占比提高。
• 研发费用率高达22.4%，同比增长66个百分点，反映出公司在新品研发上的大力投入，净利率虽有所下降，但新产品市场导入后净利率有望回升。

未来展望与投资建议

预计2024-2026年EPS分别为13.7元、18.3元、25.3元，PE分别为27倍、20倍、15倍。西南证券维持“买入”评级，目标价4521元，对应24年33倍PE，较当前股价有较大上行空间。

风险提示

• 新产品导入不及预期
• 下游市场需求变化
• 经营费用上升

值得关注的是，我国星网已向ITU申请了约12万颗卫星的频谱资源，卫星通信的测试需求将显著上升，公司将借此机遇进一步扩大市场份额。

本报告基于Wind数据和西南证券的分析结论，仅供投资者参考。请注意风险提示部分。（总字数：538字）