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坤恒顺维（688283）业绩预告点评总结

核心内容

坤恒顺维（688283）发布2022年业绩预告，预计全年实现营业收入2.18亿元-2.22亿元，同比增长33.83%-36.29%；归母净利润0.78亿元-0.82亿元，同比增长53.80%-61.68%；扣非净利润0.74-0.78亿元，同比增长57.08%-65.57%。公司整体业务保持快速增长，盈利能力和产品竞争力持续提升。

主要观点

1. 下游需求增长带动业绩提升

• 国内下游领域技术快速发展，推动高端无线电测试仿真仪器市场需求快速增长。
• 公司产品性能突出，已广泛应用于移动通信、无线组网、电子对抗、卫星通信、导航等领域，并逐步渗透到应急通信、智能制造等新兴市场。
• 2022年第四季度预计实现营收0.96亿元，同比增长32%，环比增长48%；归母净利润0.43亿元，同比增长48%，环比增长72%。

2. 研发投入持续加大，产品矩阵日益完善

• 公司持续加大研发投入，以保持技术领先优势并推动新产品开发。
• 重点产品包括：
  • 无线信道仿真仪：完成OTA毫米波测试系统设计，完善卫星和车联网仿真功能，满足新一代通信技术需求。
  • 信号发生器：具备多种高性能选件，成为航空航天、雷达、导航及无线通信领域的理想选择。
  • 频谱分析仪：已完成2Hz-44GHz原理样机，正在进行整机系统指标测试和性能优化。
  • 网络分析仪：实现关键技术突破，2023年将推出高性能矢量网络分析仪，对标国外高端产品。

3. 盈利预测与投资评级

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.8亿元、1.17亿元、1.74亿元，对应PE分别为71倍、49倍、33倍。
• 基于公司业务增长潜力及产品竞争力，维持“买入”投资评级。

关键信息

1. 财务数据概览

2. 市场表现

• 当前价格：67.81元
• 52周价格区间：23.09-77.58元
• 总市值：5,696.04百万
• 流通市值：1,244.49百万
• 日均成交额：40.57百万
• 近一月换手率：0.00%

3. 风险提示

• 下游客户拓展进度不及预期；
• 新产品研发落地进展不及预期；
• 元器件供应紧张风险；
• 二级市场股价大幅波动风险；
• 核心技术人员流失风险；
• 毛利率下滑风险。

分析师信息

• 王宁：国海证券研究所首席分析师，法国KEDGE商学院硕士，中国人民大学学士，7年证券从业经验，曾就职于民生证券、国信证券、方正证券。
• 张婉姝：对外经济贸易大学金融学硕士，曾就职于山西证券、方正证券，专注于固废、水务、第三方检测及专精特新板块研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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