20131115-宏源证券-信用债日报_短端供给压力推动曲线平坦上移_23页_3mb

信用债市场日报总结（2013年11月15日）

核心内容概述

2013年11月15日，中国信用债市场整体呈现成交量回升和收益率上行的趋势，其中短端品种收益率涨幅显著，市场流动性有所改善。三中全会的改革措施对市场产生深远影响，财政部50年固息国债中标利率创下历史新高，显示市场对长期国债需求强劲。此外，房企海外融资活跃，城投债和产业债市场也表现出一定的波动性。

主要观点

政策与宏观动态

• 三中全会改革：发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，涵盖多个领域，包括金融、房地产税、国企改革等，预计对市场产生长期影响。
• 股票发行注册制：明确推进股票发行注册制改革，有助于提升资本市场效率。
• 房地产税立法：加快房地产税立法，可能对房地产行业带来结构性变化。
• 财政部50年固息国债：中标利率为5.31%，远高于市场预期，创历史新高，显示市场对长期国债的高需求。

市场动态

• 资金面：R001、R007、R014等利率均上行，显示市场流动性趋紧。
• 信用债成交：两市信用债成交436亿元，成交量继续回升，YTM整体上行，短端尤为显著。
• 短融成交：短融成交76亿元，AAA级成交放量，YTM大幅上行20bp。
• 中票成交：中票成交211亿元，总成交量维稳，低等级成交量下滑，短端高等级上升，YTM上行6-8bp。
• 产业债成交：226亿元，短融带动交易量继续上升，银行间短端AAA级和长端AA级企业债成交量上升，7年期YTM上行6bp。
• 城投债成交：210亿元，银行间企业债长端成交量小幅回落，YTM整体上行。
• 公司债成交：8.2亿元，总成交量保持稳定，YTM整体维稳，低等级活跃券YTM多有下行。

关键信息

产业债表现

• 短融：总成交63.0亿元，AAA级短融成交放量，YTM大幅上行；部分AA级和AA-级短融YTM也有上升。
• 中票：总成交126.7亿元，低等级成交量下滑，短端高等级交易量上升；部分AAA级和AA+级中票YTM上行。
• 企业债：银行间企业债成交27.0亿元，AAA级和AA级短端成交量上升，YTM上行；交易所企业债成交1.3亿元，部分AA级企业债YTM下行。
• 公司债：总成交量8.1亿元，YTM整体维稳，低等级活跃券YTM多有下行。

城投债表现

• 短融：总成交12.6亿元，AAA级短融交易量回落，部分AA级短融YTM上行。
• 中票：总成交84.1亿元，AAA级和AA+级中票带动成交量上升，YTM上行。
• 企业债：银行间企业债成交109.0亿元，长端成交量小幅回落，YTM整体上行；交易所企业债成交4.3亿元，部分AA+级企业债YTM下行。

重要图表与数据

• 图1：国债YTM与上一交易日变化。
• 图2：短融日成交量与平均YTM。
• 图3：中票日成交量与平均YTM。
• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM。
• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM。
• 图6：公司债日成交量与平均YTM。
• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM。
• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM。
• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM。
• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM。

表格数据

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率。
• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化。
• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平。
• 表4：企业债（产业）收益率及信用利差水平。
• 表5：企业债（城投）收益率及信用利差水平。
• 表6：交投活跃短融（产业）。
• 表7：交投活跃中票（产业）。
• 表8：交投活跃银行间企业债。
• 表9：交投活跃交易所企业债。
• 表10：交投活跃公司债。
• 表11：交投活跃短融（城投）。
• 表12：交投活跃中票（城投）。
• 表13：交投活跃银行间企业债（城投）。
• 表14：交投活跃交易所企业债（城投）。

总结

本日信用债市场整体呈现成交量回升和收益率上行的趋势，尤其短端品种收益率涨幅显著。政策层面，三中全会改革力度和深度超预期，推动市场预期变化。财政部50年固息国债中标利率创历史新高，显示市场对长期国债的需求。短融和中票市场表现活跃，AAA级短融和中票成交量上升，YTM上行。公司债和城投债市场相对平稳，但仍有部分品种YTM下行。整体来看，市场情绪受到政策和资金面变化的影响，呈现一定的波动性。