20260709-国盛证券有限责任公司-朝闻国盛_5页_598kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为一份行业研究报告，主要聚焦于煤炭行业、海外科技公司及传媒与AI相关业务的市场分析与投资建议。文档以“伺机而动”的“机”如期而至为主题，强调行业趋势明确，投资机会显现。内容涵盖行业表现、研报分析、研究视点、风险提示等多个方面，为投资者提供多维度的参考信息。

主要观点与关键信息

一、煤炭行业分析

• 行业趋势：煤炭行业供给端出现三重收缩，包括印尼限产、国内安全监管升级、美伊冲突推升气价导致气转煤需求增加，预计推动煤价中枢上移，旺季存在上涨弹性。
• 行情表现：2026年初至7月6日，板块涨幅行业第六，基金持续增配。
• 风险提示：
  • 在建矿井投产进度超预期；
  • 下游需求不及预期；
  • 预测假设产生的不确定性。

二、海外科技公司：汇聚科技（01729.HK）

• 公司背景：汇聚科技为国内领先的定制电线组件供应商，产品覆盖服务器、数据中心、医疗设备、汽车线束等多个领域。
• 业务布局：
  • 服务器业务成为第一大收入来源；
  • 数据中心业务深度绑定海外头部云厂商，受益于AI算力高景气周期；
  • 医疗设备、数字电线、汽车线束等业务通过外延并购快速扩张。
• 市场前景：全球云厂商AI资本开支持续增长，MPO光纤作为算力网络核心连接部分，需求和价值量同步提升。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 国际贸易摩擦；
  • 原材料价格波动；
  • 客户集中度较高；
  • AI数据中心需求不及预期。

三、传媒与海外业务：快手-W（01024.HK）及可灵AI

• 融资进展：可灵AI完成28亿美元融资，投后估值有望达180亿美元，融资阵容包括国资、券商、产业资本及海外资本。
• 产品进展：可灵3.0上线全球首个原生4K直出功能，应用于影视制作、动画生产、广告商业片及AI生产力工具，显著提升制作效率。
• 商业化表现：
  • 2025年全年营收约11亿元；
  • 2026年Q1营收超6.5亿元，同比增长超300%；
  • ARR（年度经常性收入）一年内增长400%。
• 用户增长：截至2026年6月，全球用户突破1亿，覆盖224个国家和地区；企业客户近5万家。
• 盈利预测：预计2026-2028年快手收入分别为1486/1610/1722亿元，调整后归母净利润分别为155/183/202亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动；
  • 融资进展不及预期；
  • 行业竞争加剧；
  • 模型迭代进展不及预期。

四、海外科技公司：速腾聚创（02498.HK）

• 产品亮点：Airy系列激光雷达是行业首款小型化、轻量级的半球形数字化激光雷达，覆盖多场景应用。
• 机器人业务：与普渡机器人、优艾智合等头部客户合作，推动Airy系列在工业机器人领域的规模化应用。
• 车载业务：与一汽丰田深化合作，获得超50万台前装量产车型订单，助力高阶智驾普及。
• 盈利预测：预计2026-2028年总收入分别为29/44/57亿元，经调整归母净利润分别为0.0018/1.76/2.73亿元。
• 投资评级：重申“买入”评级。
• 风险提示：
  • 智能驾驶传感器路线迭代风险；
  • 核心客户自研风险；
  • 下游客户降价诉求超预期；
  • 测算误差风险。

行业表现概览

前五名行业表现（1月、3月、1年）

后五名行业表现（1月、3月、1年）

投资建议与评级说明

投资建议评级标准

行业评级标准

总结

本报告综合分析了煤炭、海外科技及传媒AI领域的市场动态与投资机会，指出行业趋势明确、投资逻辑清晰。煤炭行业受益于供给收缩与需求回升，有望迎来价格反弹；汇聚科技凭借AI光互联技术及全球化布局，获得“买入”评级；快手-W的可灵AI业务通过融资落地与产品迭代，展现出强劲的商业化潜力，同样被给予“买入”评级；速腾聚创在机器人与车载激光雷达领域表现突出，业务拓展迅速，投资前景乐观。整体来看，报告强调在AI与云计算驱动下，相关科技与传媒行业具备长期增长动能，值得重点关注。