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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》于2026年5月24日发布，内容涵盖宏观经济、金融工程、固定收益、行业研究等多个领域，主要分析当前市场走势、行业动态及投资建议。整体市场呈现震荡态势，需警惕冲高回落风险。同时，多个行业如有色金属、汽车、建筑材料、电力设备、煤炭、基础化工、通信、交通运输、电子等均有不同表现和机遇。

主要观点

宏观经济

• 高油价风险显现：霍尔木兹海峡通航量低位运行，布伦特原油价格持续“破百”，对经济和流动性造成冲击。
• 美伊谈判进展：美伊接近达成协议，霍尔木兹海峡开放可能性提升，但短期仍需警惕地缘政治对油价的持续影响。
• 美债收益率攀升：10Y美债收益率突破4.6%，创17个月新高，其他主要国家国债收益率也均创多年新高。

金融工程

• 市场震荡与冲高回落：本周上证指数收跌0.54%，市场整体偏弱。非银、农林牧渔确认周线级别下跌，钢铁、建筑迎来日线级别下跌。
• 择时雷达六面图：本周技术面分数由负转正，但整体市场信号中性偏空，需警惕市场顶部区域成立后的冲高回落。

固定收益

• 债市展望：在资金稳定环境下，利率仍有下行空间，预计10年国债下行至1.70%，30年国债下行至2.10%。
• 流动性呵护：央行通过逆回购和MLF操作维持市场流动性稳定，但需警惕外部风险和政策变化。

行业分析

有色金属

• 锡价明显上移：宏观情绪转变与供应扰动导致锡价重心上移，建议关注行业动态及政策变化。
• 其他金属表现：铜、铝、镍等金属价格震荡运行，锂价高位回落，钴价偏稳。

汽车

• 零部件交易火热：特斯拉停产Model S/X，布局人形机器人；小鹏等车企机器人产品落地，带动核心零部件需求。
• 乘用车与出口：高端SUV、MPV新车密集上市，终端销量回暖，汽车出口增长确定性高。
• 商用车：年内补贴政策托底内需，海外市场突破，行业业绩与估值有望提升。

建筑材料

• 板块分化：玻璃制造、玻纤制造上涨，水泥、装修建材下跌。
• 政策影响：多地跟进地产政策，关注需求边际改善。
• 市场动态：水泥价格指数微跌，浮法玻璃冷修加速，光伏玻璃行业持续亏损。

电力设备

• 输氢管线建设：国内首条长距离输氢管线年内将贯通，六氟磷酸锂迎来涨价窗口。
• 绿电直连：进入“多用户”时代，园区绿电转型规模扩大，建议关注涪陵电力、金开新能等。

煤炭

• 印度炼焦煤需求：印度计划大幅增加俄罗斯炼焦煤进口，当前俄煤占比仅15%，未来或翻倍。
• 投资建议：关注昊华能源、山煤国际等绩优煤企及海外布局标的。

基础化工

• AI算力驱动：CCL材料体系向M9升级，碳氢树脂为核心增量，需求有望快速提升。

电力

• 绿电直连：多用户绿电直连政策落地，源网荷储加速推进，建议关注涪陵电力、金开新能等。
• 火电转型：火电灵活性改造提升调节价值，建议关注华能国际、华电国际等。

交通运输

• 油运受益：霍尔木兹海峡若开放，油运将受益于原油补库需求，运价波动带来利润弹性。
• 航空股机会：国际航线RPK高增，燃油附加费上涨，航空股盈利有望改善，建议关注航空板块。

建筑装饰

• 800V HVDC放量：AI算力跃迁驱动数据中心供电架构升级，安科瑞有望受益，建议关注其成长性。

纺织服饰

• 运动鞋服：板块稳健增长，推荐安踏体育、李宁等优质标的。
• 品牌服饰：比音勒芬、海澜之家等基本面改善，建议关注其成长性。
• 家纺与制造：富安娜、水星家纺等业绩良好，关注功能性家纺及制造龙头。

钢铁

• 二次通胀风险：霍尔木兹海峡断航问题未解决，能源价格或保持高位，钢铁行业需警惕成本压力。

电子

• 英伟达业绩超预期：FY27Q1营收达816.15亿美元，Vera CPU带来新市场机会，建议关注其对设备材料国产化的推动。

通信

• AI转型“三段论”：AIDC、算力租赁和云是加密矿场AI转型的核心方向，建议关注IREN、Hut 8等。

房地产

• REITs市场活跃：C-REITs本周上涨，首批REITs指数基金正式上报，市场情绪回暖。
• 新房与二手房：新房成交量环比下滑，二手房热度上升，但整体仍呈下行趋势。

计算机

• AI大模型升级：谷歌Agent与多模态能力升级，国产大模型跟进，建议关注具备Coding与Agent能力的厂商。

关键信息

• 市场风险：警惕高油价对经济和市场的进一步冲击，关注美伊谈判进展。
• 行业机会：800V HVDC、AI大模型、绿电直连、特种光纤国产替代等方向具备成长潜力。
• 投资建议：
  • A股：重点关注电子、机械设备、通信、电力设备、建筑装饰等板块。
  • H股：关注招商轮船、中远海能等航运相关企业。
  • 海外：蔚来-SW高端化策略缓解成本压力，盈利改善，建议关注其成长性。
• 风险提示：包括政策、地缘政治、宏观经济、行业竞争等多方面风险。

行业表现

前五名

• 电子：1月22.1%、3月33.2%、1年121.8%
• 机械设备：1月9.9%、3月8.8%、1年59.1%
• 通信：1月6.4%、3月40.2%、1年184.7%
• 建筑材料：1月6.0%、3月2.2%、1年51.5%
• 综合：1月4.1%、3月-3.5%、1年79.1%

后五名

• 钢铁：1月-11.0%、3月-14.1%、1年14.2%
• 农林牧渔：1月-10.1%、3月-11.0%、1年-3.0%
• 美容护理：1月-7.2%、3月-16.4%、1年-24.8%
• 社会服务：1月-7.0%、3月-12.6%、1年0.3%
• 传媒：1月-6.9%、3月-18.5%、1年13.9%

总结

当前市场震荡加剧，需警惕冲高回落风险。高油价对经济和流动性形成压力，但国内政策持续发力，对经济支撑作用明显。行业层面，科技与AI相关领域表现突出，尤其是光模块、大模型、800V HVDC等具备高成长性。同时，部分传统行业如煤炭、房地产、交通运输等亦有结构性机会。投资者应关注政策动向、地缘政治变化及行业供需格局，合理配置资产，防范市场波动风险。