> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朝闻国盛总结：全球算力共振，AIDC大时代来临 ## 核心内容概览 本文是国盛证券2026年5月25日发布的“朝闻国盛”系列内容，涵盖多个行业的研报与研究视点，重点聚焦**全球算力共振**与**AIDC（AI驱动的数据中心）大时代**的到来。此外，还涉及电子、医药生物、国防军工、传媒、农林牧渔等行业的市场表现、投资建议及风险提示。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 金融工程：订单聚集因子表现亮眼 - **研究内容**：基于“订单聚集”现象构建高频量价因子，提取时间维度上的订单模式。 - **因子表现**：订单聚集综合因子在2016-2026年间月度RankIC均值为0.106，年化RankICIR为4.16；10分组多空对冲年化收益达40.69%，信息比率为3.69，胜率84.55%，最大回撤11.14%。 - **风险提示**：模型基于历史数据，若市场环境发生剧烈变化，可能失效；单因子波动较大，需结合多因子与风控模型。 --- ### 2. 固定收益：外部利率上行对国内债市影响有限 - **观点**：海外利率上行对国内债市冲击有限，利率债多空信号因子保持稳定。 - **趋势预测**：在资金稳定、曲线陡峭的背景下，预计10年国债有望下行至1.70%，30年国债有望下行至2.10%。 - **风险提示**：海外地缘政策风险、全球货币政策超预期、经济规律可能失效。 --- ### 3. 电子：AI浪潮推动被动元器件进入超级新周期 - **技术驱动**：AI服务器供电架构升级，推动电感、MLCC等需求激增。 - **数据支持**：AI服务器一体成型电感用量较传统服务器增长160%，MLCC需求预计2030年较2025年增长3.3倍。 - **投资建议**：关注顺络电子、铂科新材等国产电感厂商，以及高端MLCC厂商。 - **风险提示**：技术迭代不及预期、下游需求不及预期、国内产品竞争力不足。 --- ### 4. 电新：全球算力共振，AIDC大时代开启 - **行业趋势**：海外CSP大厂资本开支加码，国内AI数据中心建设加速。 - **投资建议**： - **柜内电源**：麦格米特、欧陆通、思源电气、江海股份； - **UPS/HVDC**：科士达、锐明技术、中恒电气、科华数据、盛弘股份； - **变压器**：金盘科技、四方股份、阳光电源、伊戈尔、明阳电气； - **风险提示**：数据中心需求不及预期、行业竞争加剧、技术迭代风险。 --- ### 5. 计算机：全球燃机供需缺口扩大，国产出海逻辑强化 - **需求背景**：全球CSP投资加码，燃机成为AI数据中心能源核心。 - **企业动态**：SpaceX、谷歌、微软、Meta等大厂加大燃机采购力度。 - **投资建议**： - **主机及OEM**：东方电气、上海电气、杰瑞股份、航发动力等； - **叶片及结构件**：应流股份、万泽股份、联德股份、航宇科技等； - **材料**：隆达股份、钢研高纳、航亚科技等。 - **风险提示**：下游需求不及预期、AI发展不及预期、地缘政治风险。 --- ### 6. 非银金融：关注非法跨境证券期货基金监管与行业配置 - **政策动态**：八部门联合整治非法跨境证券期货基金经营，保障投资者权益。 - **投资建议**： - **证券**：关注中国人寿、新华保险、东方财富、华泰证券等； - **保险**：关注中国平安、广发证券等。 - **风险提示**：政策落地不及预期、权益市场波动、寿险需求疲弱。 --- ### 7. 美容护理：锦波生物引领重组胶原蛋白赛道 - **公司亮点**：国内唯一持有重组人源化胶原蛋白三类医疗器械注册证的企业。 - **业绩表现**：2021-2025年营收CAGR达61.7%，归母净利润CAGR达83.6%。 - **盈利预测**：2026-2028年营收分别为18.81亿/22.06亿/25.85亿元，归母净利润分别为7.96亿/9.40亿/11.03亿元。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **风险提示**：市场竞争加剧、监管政策变化、新品研发不及预期。 --- ### 8. 传媒互联网：AI与暑期档双重驱动 - **行业表现**：传媒板块上周下跌4.0%，跑输大盘。 - **投资建议**： - **影视**：关注中国电影、大麦娱乐、北京文化等； - **AI Token 经济**：关注阿里巴巴、腾讯控股、智谱、Minimax等； - **游戏**：关注世纪华通、巨人网络、吉比特等。 - **风险提示**：宏观经济波动、技术落地低于预期、AI商业化不及预期。 --- ### 9. 海外：监管趋严，港股走势分化 - **行情复盘**：恒生指数下跌1.4%，恒生科技指数跌幅最深。 - **政策影响**：证监会对老虎、富途、长桥等平台进行整治，可能影响港股流动性。 - **投资建议**： - 关注业绩向好的地产、能源、黄金企业； - 关注AI模型迭代、AI生态完善的互联网大厂及模型厂商； - 关注AI基础设施迭代的科技硬件企业如联想、舜宇光学； - 关注智驾Beta相关的整车厂及零部件企业如蔚来、地平线机器人。 - **风险提示**：政策与监管超预期、地缘冲突加剧。 --- ### 10. 农林牧渔：板块走弱，政策催化后市可期 - **行业表现**：近5日跌幅4.21%，估值处于低位。 - **投资建议**： - 关注生猪养殖龙头如牧原股份、温氏股份； - 关注家禽养殖如益生股份、圣农发展； - 关注种植与农产品如康农种业、隆平高科； - 关注菌菇板块如众兴菌业、雪榕生物。 - **风险提示**：农产品价格波动、疫病、政策及行业竞争风险。 --- ### 11. 海外：禾赛激光雷达出货高增，进军空间智能 - **产品发布**：推出空间智能AI硬件Kosmo，解决真实空间数据获取难题。 - **投资建议**：重申“买入”评级，预计2026-2028年出货量及收入持续增长。 - **风险提示**：智能驾驶传感器路线迭代、核心客户自研、客户降价诉求、测算误差。 --- ## 行业表现排名 ### 前五名行业（1月/3月/1年） | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | |----------|-------|-------|-------| | 电子 | 25.5% | 37.6% | 133.9%| | 通信 | 16.3% | 45.2% | 196.6%| | 机械设备 | 12.4% | 9.1% | 61.2% | | 建筑材料 | 8.1% | 1.3% | 55.7% | | 综合 | 5.3% | -5.2% | 81.7% | ### 后五名行业（1月/3月/1年） | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | |--------------|-------|-------|-------| | 美容护理 | -9.8% | -18.0%| -23.8%| | 石油石化 | -9.6% | -12.2%| 24.8% | | 钢铁 | -8.4% | -18.1%| 14.3% | | 农林牧渔 | -7.5% | -12.6%| -2.9% | | 食品饮料 | -6.1% | -11.8%| -18.1%| --- ## 总结 当前市场正处于**全球算力共振与AIDC大时代**的转折点，AI浪潮推动半导体、被动元器件、数据中心相关产业全面升级。电子、通信、机械设备、建筑材料和综合行业表现强势，而美容护理、石油石化、钢铁、农林牧渔及食品饮料行业表现较弱，但政策与市场催化有望带来反弹机会。同时，港股受监管影响波动较大，但部分优质企业如联想、禾赛、中芯国际等仍具备较强成长性，值得重点关注。