5G确定性趋势，把握细分领域投资机会-通信行业2019年投资策略-20181224-光大证券-39页-3mb

通信行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年被视为5G网络部署的元年，通信行业将进入新的增长周期。2018年通信行业整体表现较弱，受中兴禁售、贸易摩擦及运营商资本开支下行等因素影响，板块估值已处于近10年底部区域，下行空间有限。5G建设将显著带动运营商资本开支回升，为通信行业带来新的增长动力。同时，大安全领域尤其是北斗和网络可视化行业因政策支持和需求刚性，成为值得重点关注的细分领域。

主要观点

5G建设将推动行业复苏

• 5G网络部署将带动运营商资本开支进入上升周期，带动通信行业整体业绩回暖。
• 5G网络将带来“量价齐升”效应，尤其在基站天线和高速光模块领域。
• 5G建设将显著提升行业集中度，主设备商受益最大，成为行业核心驱动力。

北斗行业进入复苏阶段

• 北斗三号基本系统星座部署完成，向“一带一路”国家和地区提供导航服务，标志着其从区域走向全球。
• 军改后，北斗在军工领域的应用需求显著提升，行业景气度逐步回暖。
• 高精度领域是北斗产业的核心增长点，相关企业具有较强的成长潜力。

网络可视化受益于5G建设

• 流量增长和数据协议复杂度提升推动网络可视化行业持续发展。
• 5G采用SA独立组网，将推动网络可视化前端采集设备大规模部署。
• SDN/NFV技术将成为行业关键技术，促进行业集中度提升。

关键信息

5G投资结构

• 5G建设投资规模预计达1.2万亿元，远高于4G时期的8000亿元。
• 主设备投资占比最高，约为26%；天线射频、传输设备、光模块/光器件等环节投资也将显著增长。

主设备商表现

• 中兴通讯、烽火通信在5G技术试验中表现优异，未来将成为国内5G建设主力军。
• 光迅科技在高速光模块领域具备核心技术优势，受益于5G建设。

基站天线与光模块

• 5G基站数量预计为4G的1.2~1.5倍，推动天线需求增长。
• 高速光模块需求显著增长，推荐光迅科技，关注中际旭创、新易盛、博创科技、天孚通信等。

北斗行业

• 北斗产业市场规模预计超千亿，2020年将达到2400亿元。
• 高精度应用在多个领域扩展，包括城市燃气、智能交通等。
• 关注华测导航、中海达、海格通信、华力创通等高精度领域龙头。

网络可视化

• 流量增长和协议复杂度提升推动行业规模持续扩大。
• 5G将带来网络可视化新增量市场，推荐中新赛克、恒为科技。

重点推荐公司

中兴通讯（000063.SZ）

• 通信设备商龙头，禁运事件后业务逐步恢复。
• 在5G第三阶段试验中表现优异，未来将充分受益于5G建设。
• 业绩预测显示2019年有望实现业绩回升，维持“买入”评级。

烽火通信（600498.SH）

• 光通信领军企业，海外拓展成效显著。
• 在5G建设中具备云化解决方案能力，业务增长潜力大。
• 维持“买入”评级，目标价35.00元。

光迅科技（002281.SZ）

• 高速光模块龙头，具备核心技术壁垒。
• 2019年EPS预测为0.99元，PE估值26倍，维持“买入”评级。

通宇通讯（002792.SZ）

• 基站天线厂商，受益于5G建设。
• 天线单价和数量同步提升，推荐其在5G市场中的表现。

中新赛克（002912.SZ）

• 网络可视化龙头，受益于5G建设。
• 推荐其在5G承载网和网络安全领域的表现。

恒为科技（603496.SH）

• 网络可视化领域龙头，具备SDN/NFV技术优势。
• 推荐其在5G网络可视化领域的表现。

风险提示

• 运营商投资不及预期
• 5G建设进度低于预期
• 北斗产业化应用不及预期
• 贸易摩擦导致禁运风险

投资聚焦

• 2019年5G建设将带动通信行业进入上升周期。
• 北斗和网络可视化作为安全领域，具有较高的增长潜力。
• 重点关注主设备、光模块、天线、网络安全等细分领域。

行业趋势

• 5G建设将推动通信行业整体复苏。
• 北斗系统逐步实现全球覆盖，推动高精度应用。
• 网络可视化行业因5G和数据协议复杂度提升而持续增长。

总结

2019年，通信行业将迎来新的增长契机，尤其是5G建设的推进。行业估值已处于底部区域，具备较高的投资吸引力。重点推荐中兴通讯、烽火通信、光迅科技、通宇通讯、中新赛克和恒为科技等公司，它们分别在主设备、光模块、天线、网络可视化等细分领域具备竞争优势。同时，北斗和网络可视化作为大安全领域的重要组成部分，也将成为行业增长的新引擎。